江苏高院已判定张桂平一审胜诉，我们认为二审张桂平胜诉概率较大：2008年1  月，江苏高院已经就本案作出裁定：2003  年4  月张桂平受让陈静股权事项法律性质为股东确认书。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为公司董事长的张桂平起草了该股东确认书并签名，并传递给所有股东请求确认，构成合同的要约，许尚龙、吴娟玲并未签字成为合同当事人，该股东确认书对其不具备法律约束力，其也无权依据该股东确认书要求其他股东向其履行相应的合同义务；张桂平以11  名股东的名义向公司融资收购陈静股份，系其个人借用他人名义实施借款行为，只获得除许尚龙、吴娟玲外其他股东的同意授权，而未获得许尚龙、吴娟玲的同意和认可，因此，许尚龙、吴娟玲不需要为张桂平的借款行为承担民事责任。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同理，许尚龙、吴娟玲也不能因张桂平的借款行为而获得分配陈静股份的权利。综上，张桂平未按确认书的约定向许尚龙、吴娟玲分配陈静股份不构成侵权，也不应当向许尚龙、吴娟玲赔偿经济损失。我们咨询了相关法律顾问，认为，江苏高院判决符合合同法相应规定和要求，许尚龙和吴娟玲沟通张静股权转让合同当事人，无权享有和承担张桂平受让行为的权利和义务，除非许尚龙等能在二审中提出其他有利证据，否则翻案的概率非常小。
好事多磨，该事项可能影响再融资进程，时间为2-3  个月。我们认为，虽然张桂平胜诉概率较大，但是由于资产注入项目不能具备任何法律瑕疵，证监会在最高院判决未明确前，可能会将公司再融资事项押后处理。根据有关规定，最高院在立案之日起3  个月审结，由此导致再融资批复可能被推迟。
􀁺  公司正常经营活动不受影响，不考虑再融资公司RNAV  为20.63，不考虑房价上涨，08  年收益为1.2，09  年收益为2.3，目前股价具备安全边际，维持买入评级。不考虑公司再融资进程，我们对公司现有项目包括南京天润城、吉林天润城、上海淀山湖和无锡项目等进行重估，房价涨幅按照近三年年均上涨5%计算，贴现率按8%计算，严格扣除土地增值税和其他相应税金，公司每股RNAV  为20.63  元，目前，开发类上市公司普遍的RNAV  溢价在1.5  倍-2  倍，因此，即便是不考虑资产注入，我们认为目前股价具备一定安全边际；另外，我们在不考虑公司现有项目价格上涨的情况下，公司08  年和09  年的业绩为1.2元和2.3  元，目前股价对应08  年的PE  为19  倍和10  倍；如果结算均价下浮5%，公司的业绩变为1.16  与1.9  元；如果均价下浮10%，公司业绩变为1.1和1.7  元。我们认为，公司目前股价已经相当安全，维持买入评级。