2011  年贵州茅台公司实现营业总收入184.02  亿元，同比增长58.19%；实现营业利润123.36  亿元，同比增长72.27%；实现利润总额123.35  亿元，同比增长72.21%；实现归属上市公司股东净利润87.63  亿元，同比增长73.49%，每股收益8.44  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司3  月下旬已公布业绩快报，较1  月份预增“65%以上”明显超预期，显示公司强劲的净利润蓄水池和对2012年业绩增长的信心。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        支撑评级的要点
        2011  业绩超预期，显示公司收入和净利润蓄水池深度。期末预收账款余额创新高，2012  年收入增长有较强保障。
        行业景气度高，超高品牌力拉动销售，费用率下降明显，综合费用率下降4.76  个百分点。
        提价有序进行。团购价或计划外出厂价2011  年内已经上调，对年配给量30  吨以上经销商价格，超过30  吨部分2012  年1  月提价至计划外同一水平；新近对专卖店价格进行调整，由1,099  元调升至1,519  元，计划内出厂价调升上半年仍可预期，乐观预计4、5  月份淡季提价可能性依旧很大。
        政府和企业层面加快企业发展的方向一致，动力充沛，国务院2  号文件聚焦贵州经济社会发展给企业带来重大机遇。
        一线白酒当中业绩增长的高确定性。
        评级面临的主要风险
        经济增长减速导致高端白酒消费下滑；不利于白酒行业的政策或通知的颁布。
        估值
        我们略调升2012-13  每股收益预测至12.01  元和15.41  元，目前市价相当于2012  年17.3  倍市盈率，结合业绩高速增长的高确定性可期，维持目标价258.00  元，相当于2012  年21.5  倍和2013  年16.7  倍市盈率，维持买入评级。