恒丰转债将于  2012  年4  月12  日在上海证券交易所挂牌上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】恒丰转债本次募集资金共4.5  亿元，原股东优先配售占本次发行总量的43.72%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        网上发行数量占本次发行总量的2.40%。网下实际发行数量占本次发行总量的53.88%。机构投资者的网下有效申购数量为58,175,000  手，申购金额为5,817,500  万元，网下实际配售比例为0.416768371294%。恒丰转债的申购资金量略低于我们之前预期，显示投资者较为谨慎。
        恒丰纸业可转债本次被鹏元资信评为  AA  级债券，由牡丹江市国有资产投资控股有限公司提供担保，转债信用评级一般。当前银行间5  年期AA  级固定利率企业债的到期收益率为6.2766%。对于信用评级为AA  级的恒丰转债我们取6.3%的到期收益率水平，据此计算可得恒丰转债的纯债价值为80.83  元，纯债价值较低。
        今年一季度以来市场探底回升，转债估值水平也随之有所上升，不过三月中旬以来在投资者对经济增速短期难以见底回升、上市公司一季报业绩不佳等负面因素预期下，市场再次回到调整途中，转债估值水平也有所调整，目前的估值水平较去年九月以来的最低点仍有一定幅度溢价，但溢价幅度不大。近期股指和转债供给冲击仍是转债面临的主要压力，这种情况下新转债上市定价水平不会高，可能略低于可比转债。我们利用LSM  模型为恒丰转债估值，取15%-18%的隐含波动率水平，以恒丰纸业6.8-7.1  元的股价来计算，对应的转债价值在106-109  元之间。