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湘鄂情研究报告:高华证券-湘鄂情-002306-因股价表现和上行空间有限下调评级至中性-120411

股票名称: 湘鄂情 股票代码: 002306分享时间:2012-04-11 09:51:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 廖绪发,刘智景
研报出处: 高华证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 344 KB 分享者: yan****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        调整理由
        我们将湘鄂情的评级从买入下调至中性,最新12  个月目标价格为人民币21.70元,反映有限的上行空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2011  年业绩喜忧参半,净利润为人民币9,312万元,低于我们预测的人民币1.03  亿元,主要由于新开门店经营不理想。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,我们认为该股的催化剂有限。从2011  年5  月12  日我们将湘鄂情上调到买入评级以来,该股上涨了3%,同期上证A  指下跌了19%。过去12  个月,湘鄂情的股价下跌11%,而上证A  股指数则下跌24%。
        当前观点
        湘鄂情公布了2011  年报:收入增长34%至12.35  亿元,符合我们的预期。净利润同比增长61%至人民币9,312  万元,较我们的预测低10%。收入和净利润大幅增长的原因是2010  年新开门店进入成熟期,盈利上升,由此新增收入1.3  亿元,占2011  年总收入的11%。2011  年净利润率为7.54%(2010  年为6.29%),而我们对2011  年的预测则为8.54%。净利润略低于预期的主要原因是销售费用率高于预期,接近40%。我们将湘鄂情2012-14  年每股盈利预测下调8%至人民币0.69/0.85/1.01  元,以反映费用率的提高;同时将基于Director  Cut的12  个月目标价格下调8%至21.70  元,对应6%的上行空间。
        主要风险:并购快于/慢于预期。宏观经济环境对高档餐饮业构成上行/下行风险。
        

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