投资要点
        盈利略超预期，固废业务增速超预期是主要原因，2011  年固废业务营业收入增长83.36%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在手项目饱满，2012  年，西安、重庆及临朐等垃圾焚烧发电项目将为公司固废业务提供良好的支撑，公司固废业务有望维持较高增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        固废业务毛利率有望进一步提升。2011  年，公司固废设备生产基地对固废业务毛利率的拉动效应初步显现，全年固废业务毛利率从33.95%提高至36.80%。公司固废设备产能利用率的进一步提升有望推动2012~2013  年公司固废业务毛利率有望进一步上升。
        积极布局奠定长期增长基础。2010  年以来，公司加快市场拓展。除在传统生活垃圾处理领域之外，公司积极布局餐厨垃圾、医疗废弃物处理、汽车回收拆解、废旧电子产品回收、废旧轮胎拆解、新能源等业务领域，为公司中长期增长奠定基础。
        配股融资对每股盈利摊薄有限，有望解决目前资金瓶颈，释放增长动力。公司拟以配股方式实施再融资计划，预计募集资金总额不超过19  亿元，扣除发行费用后，不超过9  亿元用于偿还银行贷款和短期融资券，其余用于补充流动资金。按募集资金19  亿元，配股价格23.22  元/股计算，预计股本增加8183  万股，占当前总股本约20%。按一年期短期短款利率计算，偿还银行贷款和短期融资券后，预计减少利息费用5904  万元，按2011  年净利润计算，增厚约16%，配股对EPS  摊薄有限。公司目前在手固废项目多，受固废项目投资额度大、回款周期长、BOT  项目多因素影响，2012  年，公司资金压力明显，配股募资有助于公司增长。
        财务与估值
        不考虑配股，我们预计公司2012-2014  年每股收益分别为1.08、1.58、2.11元，给予2012  年28  倍PE，  对应目标价  30.00  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        存在固废项目开工延期导致营收不达预期的风险。