扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

特锐德研究报告:群益证券-特锐德-300001-业绩恢复增长步伐之年-120410

股票名称: 特锐德 股票代码: 300001分享时间:2012-04-11 08:49:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赖燊生
研报出处: 群益证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 持有
研报大小: 205 KB 分享者: ng****j 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        结论与建议:
        公司今日发布2011  年报,报告期内实现营收6.42  亿元(YOY+21.2%),实现净利润1.05  亿元(YOY-7.1%),EPS0.52  元,低于预期约25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        预计公司2012、2013  年实现营收7.81  亿元(YOY+21.6%)、10.15  亿元(YOY+30%),净利润1.16  亿元  (YOY+10.0%)、1.44  亿元(YOY+24.5%),EPS0.58、0.72  元,当前股价对应2012、2013  年动态PE  分别为23X、18X,根据公司一季度业绩预告,同比下降22%左右,但由于一季度占比公司全年净利润仅15%左右,随着铁路建设逐步恢复及电力、煤炭业务的贡献,公司今年仍有望实现小幅增长,当前估值反应了增长较缓预期,给予“持有”建议。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        箱变产品毛利率下滑大,费用率高,四季度净利润同比下降28.9%:公司四季度实现收入2.37  亿元(YOY+8.3%),实现净利润0.33  亿元(YOY-28.9%)。净利润同比衰退的原因,一方面箱变产品收入占比较大且该项产品毛利率下滑严重(下半年该产品毛利率29.8%,同比去年下降6.3  个百分点),导致公司四季度综合毛利率30.9%,同比去年下降3  个百分点;另一方面,受研发费用及生产规模扩大后,管理费用率(7.5%),同比上升4.6  个百分点;受募集资金利息收入减少导致财务费用率(-0.9%),同比上升3  个百分点。
        铁路行业成为公司业绩拖累的主要方面:公司下游主要面向铁路、电力及煤炭行业。2011  年公司在电力、煤炭行业拓展顺利,分别实现收入2.47亿元(YOY+125.4%)、1.96  亿元(YOY+77.2%),但受中国高铁行业总体建设施工节奏放缓的影响,特别是7.23  动车事故发生后,部分铁路项目出现停建、缓建的状况,公司铁路系统实现收入1.95  亿元(YOY-35.8%),这是公司业绩低于预期的主要因素。
        均衡发展,抵御业务单一风险模式更合理:展望未来,我们认为公司业务有望逐步好转。一方面铁路建设将恢复发展步伐;另一方面,电力行业新签订单4.3  亿元,占新签订单49.4%,公司将在电力、铁路、煤炭领域实现均衡发展,业务发展模式更趋合理。
        毛利率仍有下降趋势,费用率增长趋缓:公司2011  年综合毛利率34.1%,同比下降1.7  个百分点。其中,占营收65.5%的箱式变电站毛利率(34.3%)受市场竞争激烈影响,毛利率下降2.5  个百分点;箱式开关站毛利率(37.9%)和户外开关柜毛利率(27.8%)在电力及煤炭行业开拓得力,在规模效应作用下,分别上升4.9、1.0  个百分点。展望未来,由于电力行业在公司整体营收比重上升明显,行业竞争更趋激烈,我们判断公司综合毛利率仍会延续下降趋势,但在研发费用规模扩张投入趋缓背景下,未来费用率将增幅有限。
        盈利预测:预计公司2012、2013  年净利润1.16  亿元  (YOY+10.0%)、1.44亿元(YOY+24.5%),EPS0.58、0.72  元,当前股价对应2012、2013  年动态PE  分别为23X、18X,当前估值反应了增长较缓预期,给予“持有”建议。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com