3  月CPI  增速反弹属于偶然，工业企业利润同比增速2  季度可能回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  3  月CPI  同比上涨3.6%，涨幅比2  月提高0.4  个百分点，全部缘于菜价上涨加快，而后者受天气异常等偶然因素影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们继续认为上半年CPI  增长将逐步放缓。PPI  和  PPIRM  同比之差持续半年收窄，而且PPI  环比增速不断提高，据此预测2  季度工业企业利润同比增速可能回升（前两月下滑5.2%）。  央行货币政策仍偏松，季末资金紧张不会持久。截止4  月6  日的一周，正回购到期300  亿元，央行开展91  天正回购50  亿元，连续14  周停发央票，货币净投放250  亿元（前一周190  亿元），公开市场操作仍偏松。7  天回购加权利率的周均值比前一周回升40bp  至3.9%，已连续两周回升，主要受季末资金紧张的影响，票据贴现利率也出现回升。预计4  月货币政策与资金面将保持宽松。  我国2  季度经济同比增速有望回升。3  月中采制造业PMI  回升至53.1%，创一年新高。其中，新订单和新出口订单指数分别回升4  和0.8  个百分点，说明内需的改善强于外需。此外，2  月一度下滑的原材料库存指数在3  月走高，表明企业补充原材料的积极性提升。3  月非制造业PMI  回升至58%，创半年新高，一季度加速扩张。
        我们对2  季度经济增速环比下滑的担忧减小，预计同比增速有望回升。  美国经济短期回调趋于结束。美国经济短期回调出现了趋于结束的迹象：（1）2  月制造业新订单环比转升，私人建筑支出下滑放缓；（2）3  月失业率降至3  年来最低值8.2%；（3）3  月ISM  公布的制造业PMI  受就业指数影响而回升，非制造业PMI  高位回调，两者均处于扩张区间。然而，另些数据表明回调不会立刻结束：（1）公共建筑支出环比加速下滑；（2）3  月新增非农就业人数有减少的趋势，说明由于前期经济增速走弱，就业市场复苏放缓；（3）制造业和非制造业PMI  中的新订单、新出口订单指数都出现回落，显示内外需求仍不强。综上，我们认为美国经济的短期回调趋于结束，但重返高增长并非一蹴而就，期间将出现波动，维持全年经济加速增长的判断。  欧元区经济短期波动，全年有望走出收缩。德法2  月失业率与1  月持平，欧元区失业率提高0.1  个百分点至10.8%。失业高企抑制消费，欧元区2  月零售环比转降0.1%，  3  月很可能继续恶化。我们维持上周周报中的判断："在新的证据出现之前，倾向于认为3  月衰退属于短期波动，不改变欧元区正在走出收缩的总趋势"。  日本经济2  季度有望改善。日本2  月失业率回落0.1  个百分点至4.5%，家庭支出和新屋开工环比下滑放缓，但需求端的改善尚未传导到生产--工业生产环比下降1.2%。未来随着需求改善传导生产，以及随着国际油价回落减轻输入型通胀压力，预计2  季度日本经济有望重返复苏。