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研究报告:招商证券-欧元区债务危机发展动向追踪:欧洲央行继续观望-120410

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-04-11 08:29:21
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 詹文雯
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 801 KB 分享者: viv****aj 我要报错
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【研究报告内容摘要】

核心观点:
        1、3  月欧元区综合PMI  终值为49.1,虽高于预期和初值,但低于2  月的49.3,并创3  个月新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然服务业下滑速度放缓,但无法弥补制造业萎缩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)欧元区3  月制造业PMI  为47.7,环比下降1.3,创3  个月以来最低,为连续第8  个月位于50  以下。3  月份欧元区制造业活动萎缩加大的情况增添了欧元区处于衰退的迹象,而由于新订单和积压订单同时减少,4  月PMI  前景将依旧悲观。
        2、西班牙国债拍卖结果不及预期,随后其10  年期国债收益率也随之升至1  月来高点。
        西班牙问题逐渐受到市场聚焦:1.  西班牙在经济下滑期间或将无法完成严厉的赤字目标以及稳住银行从而使其步希腊等边缘经济体的侯成;2.在两轮LTRO  后,银行对西班牙的国债需求在下滑。但现在与2011  年四季度的本质区别在于:1.避免了银行的信贷危;2.西班牙已经接近完成了本年度债券发售计划的一半。
        3、欧洲央行在4  月3  日召开的议息会上,如预期的维持基准利率不变。对于欧元区的经济前景,欧洲央行行长德拉吉的态度与3  月基本一致,表示欧元区的经济依然面临下行风险。但德拉吉此次再次强调了欧元区通胀的上行风险。但此次德拉吉明确表示了仍需要评估两轮LTRO  的影响,现在讨论退出还为时过早。结合德拉吉对于欧元区经济前景以及通胀的判断,我们依然认为欧洲央行货币政策将维持观望态度。除非欧元区经济出现意外恶化或者欧债危机形势急转直下,否则欧洲央行或将难再轻易出招。
        

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