2011 年1-12 月,公司实现营业收入402.3 亿元,同比增长14.2%;营业利润1.2 亿元,同比减少68.3%;归属于母公司所有者净利润1.7 亿元,同比减少53.4%;基本每股收益0.12元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中10-12 月,公司实现归属于母公司所有者净利润-1.4亿元,去年同期为6696 万元,三季度为8549 万元;基本每股收益-0.10 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)年度分配预案为每股派现0.03 元(含税)。
收入增加主要源于钢价上涨。公司主要产品包括热轧卷、冷轧卷、棒线材、中厚板等产品。2011年1-12月,公司钢材产销量与去年基本持平,而同期国内钢铁价格综合指数均值同比上涨10.1%,公司产品售价符合行业趋势,推动收入实现同比增长。报告期内,公司费用控制情况较好,期间费用率同比下降0.5个百分点至3.9%,其中销售费用率同比下降0.2个百分点至0.8%;管理费用率同比下降0.4个百分点至1.7%。
成本压力大增,盈利能力持续下滑。2011年1-12月,公司主要原材料铁矿石价格指数均值同比增长18.8%,公司面临较大的成本压力,综合毛利率同比下降1.5个百分点至4.4%。
同时,公司1580mm冷轧薄板产线仍处于投产初期,运行成本较高(冷轧薄板和电工钢产品的毛利率分别为-4.8%和-5.4%),也拖累了公司的整体盈利水平。分季度看,公司Q1-Q4综合毛利率分别为5.8%、4.9%、4.8%和2.3%,呈现持续下滑的态势。其中,由于四季度综合毛利率环比下降幅度较大(2.4个百分点),公司四季度净利润出现一定的亏损。
积极推进纵向产业链延伸。公司拟非公开发行股票募集资金用于收购集团四个矿区的采矿权及进行相关扩建工程。通过本次收购,公司将增加铁矿石资源储量约1.27亿吨,铁精粉产能175万吨/年,公司铁矿石自给率将达到13.5%,而扩建后产能有望进一步得到提升。同时公司还积极延伸下游产业链,2012年3月,公司拟以1.4亿元收购张家港宏兴金属制品有限公司50%股权,宏兴金属目前正规划30万吨预应力钢绞线生产线项目,公司将通过本次收购发展高附加值的金属制品板块,以提升公司整体盈利水平。
盈利预测和投资评级:我们预计2012-2014年公司每股收益分别为0.12元、0.20元和0.29元,按照4月9日收盘价5.04元计算,对应动态市盈率分别为41倍、25倍和18倍,考虑到下游需求恢复尚存在不确定性,且公司存货跌价风险尚未得到有效释放,暂时下调公司至“中性”的投资评级。