2011 年,公司实现主营业务收入26.47 亿元,同比增长3.26%;营业利润2.77 亿元,同比下降10.90%;归属于母公司净利润2.28 亿元,同比下降12.78%;基本每股收益0.73元;分配预案为每10 股派发现金红利3.00 元(含税)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
综合毛利率下降,拉低公司营业利润率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内,受原材料成本居高不下及公司医药商业收入占比提高等因素影响,公司综合毛利率下降10.41 个百分比。同期,公司为缓解原材料价格涨幅过大带来的成本压力,有计划的调整了产品结构并减少了营销费用投入,期间费用率同比下降了7.67 个百分点,其中销售费用率同比下降了6.87 个百分点。此外,报告期内,公司收回江西省省属国有企业资产经营(控股)有限公司债务5038 万元,计提的坏账准备转回,致使资产减值损失同比大幅下降,也弥补部分营业利润下降的压力。
但公司营业利润率仍同比下降1.66 个百分点。
保健产品保持高增长。公司保健品实现销售收入5.65 亿元,同比增长87.54%。其中,主打产品“初元”,经历去年升级与调整,今年重拾高增长。“初元”的成功,为公司建立了完善的商超渠道,为公司未来其他大消费类产品拓展了渠道。另一方面,公司对保健品产品实施差异化战略,推出高端产品参灵草,走高端滋补礼品路线,目前价格大概为8150元/盒。该产品目前基本上没有投放广告,主要是靠经销商进行推广。我们认为该产品所走渠道与公司现有渠道不同,因此短期之内效益较难体现,保健品主要还是看“初元”的销售情况。
主打产品盈利能力有望回升。公司中成药实现销售收入9.90亿元,同比下降27.89%。中成药主要产品为江中健胃消食片、草珊瑚含片,这两类产品占据中成药销售收入的90%以上。
2011 年上半年,由于太子参快速上涨,导致公司主打产品毛利率出现大幅下滑,同比下降21 个百分点。与此同时,公司主打产品在2011 年中期上调出厂价格5%-10%,由于OTC产品替代性较强,短期之内对该产品销售量将造成一定影响。二因素导致公司中成药业绩同比明显下降。我们认为,目前太子参价格已趋于稳定,并且价格至年中最高点300 元/kg,下降了33.33%,未来公司中成药毛利率有望上升