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三维工程研究报告:天相投顾-三维工程-002469-中化泉州项目持续贡献收益-120410

股票名称: 三维工程 股票代码: 002469分享时间:2012-04-11 07:42:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 车玺
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 314 KB 分享者: qt1****741 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2012年一季度,公司实现营业收入5806.14万元,同比上涨124.17%;营业利润1014.34万元,同比增长8.09%;归属母公司所有者净利润867.59万元,同比上涨8.18%;基本每股收益0.05元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司主要服务于石油化工、煤化工行业,从事以炼油化工项目为主的工程设计和总承包业务,具有化工、石化、医药行业工程设计及工程总承包等甲级资质,以及对外承包工程资格,先后完成过200多套硫磺回收、常减压、催化裂化、加氢、延迟焦化等各类装置的工程设计和工程总承包,是国内设计硫磺回收装置数量最多的工程公司,具有较强的市场竞争力。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        报告期内,公司工程总承包收入持续增长,带动营业成本及税费同比分别增长192.25%和55.62%。同时,由于公司的市场开拓以及管理成本和研发成本的增加,造成公司本期销售费用及管理费用分别同比增长53.22%和53.44%。
        中化泉州项目进展顺利,利好未来业绩。2011年10月21日,公司与中化泉州石化有限公司签署了中化泉州1200万吨/年炼油项目38万吨/年硫磺回收联合装置设计、采购与施工总承包合同,合同金额7.75亿元,合同中交日期为2013年5月19日。截至2012年3月31日,中化泉州项目38万吨/年硫磺回收联合装置设计工作完成工作量的75%;采购工作已进入集中采购阶段;桩基施工已累计完成工作量的90%。截至2012年3月31日,该项目共实现营业收入5393万元,累计收款8919万元。鉴于合同金额较大,项目的后续收入将持续利好公司未来两年的业绩。
        煤化工建设是未来看点。受国际政治形势变动影响,国际原油价格高位震荡,作为可替代品行业的煤化工行业发展迅猛,煤化工工程的建设是未来公司业绩的主要增长点。
        盈利预测与估值。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.86元、1.14元、1.48元,按目前股价测算,对应动态市盈率分别为23倍、17倍、13倍。维持“增持”评级。
        风险提示。市场竞争加剧风险;新签合同不足风险。
        

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