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长荣股份研究报告:兴业证券-长荣股份-300195-不断拓展新市场的印后设备龙头-120410

股票名称: 长荣股份 股票代码: 300195分享时间:2012-04-10 15:07:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴华
研报出处: 兴业证券 研报页数: 30 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 658 KB 分享者: hts****78 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
          公司质地优良,是我国印后设备龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长荣股份主要产品模烫机、模切机的市场份额居于印后设备市场首位,与竞争对手相比,公司优势包括:管理优秀,综合效益、人均生产率等多年连续全行业首位;产品性价比高,技术国内领先,接近国际水平;营销网络健全售后服务周到,下游客户渠道与口碑优势突出,尤其是在烟草包装行业,占据绝对优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          下游包装印刷业是印刷业中的绿洲,保证印后设备需求平稳增长。2010年包装印刷业总产值2051  亿元,约占印刷业32.5%以上。受消费品包装要求不断提高的影响,预计“十二五”末占印刷业产值比例将达40%-45%,年均增速可达18.1%。根据下游包装印刷业需求估算,印后设备当前市场规模65  亿元左右,未来5  年年均增速可达19.6%。
          短期内多因素驱动公司业绩平稳增长。受下游烟草包装招标改革、行业整合及设备更新需求影响,近几年烟草行业印后设备需求年均增速15%以上;其他社会包装领域,中高端印后设备市场渗透率逐渐提高,未来市场需求增速可高达30%,公司在社会包装领域销售占比已经逐渐超过烟草包装市场,成为新的业绩增长点。
          出口市场突破,保证长期成长空间。印后设备进口替代将要完成,公司开始着力开拓国际市场,国外市场空间约是国内市场的9  倍,日本、美国市场营销与服务体系完善后,出口有望快速增长,打破市场空间局限。
          风险提示:经济增速放缓导致需求减少;国外市场复苏缓慢影响出口。
          预计公司  2012-2014  年每股收益分别为1.42  元、1.76  元和2.13  元,对应2012  年PE  为16.4  倍,PB  为2.3  倍,给予“推荐”评级。

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