凤凰传媒4月10日公布年报：2011年收入60.25亿元，同比增11.44%，净利润7.41亿元，同比增11.98%，EPS为0.29元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入基本符合我们预期，但净利润低于我们0.31元的预期，主要原因有两点：（1）毛利率下滑1.8个百分点；（2）年末存货超出我们预期，我们原先预计可部分冲回的存货减值损失仍然计提。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公司拟以总股本25.44亿股为基数，每股派发现金股利0.2元（含税），合计分红5.09亿元。
        点评：  凤凰版教材优势稳固，省外又有新拓展。2011年，在省内中小学生数持续下降的情况下，省内出版收入下降了7.4%、教材发行收入同比降2.4%，但教材出版收入却增长11.5%，说明公司教材的增长主要来自省外教材业务扩张。2011年凤凰版教材的省外起始年级学生新增12万人。2012年公司将进一步提高省外市场覆盖率，预计凤凰版教材省外平均新增起始年级使用学生超50万人。
        借教辅新政有望扩大市场份额。2011年8月，新闻出版总署下发《关于进一步加强中小学教辅材料出版发行管理的通知》，从多方面加强对教辅的规范和管理。此番新政将重新定义教辅行业格局，通过重新审批出版社的教辅出版资质，势必会剔除掉一批低质量或不符合条件的教辅出版社，而公司由于拥有完整的自有教材体系，已经形成在教育图书领域的传统核心优势，有望借机配合自有教材进一步推广凤凰版教辅，扩大其教辅市场份额。
        超强执行力保证项目并购推进有序，数字化转型将是并购的主要思路之一。截至目前公司已公告海南教材出版项目、厦门创壹软件项目，与凤凰周刊合作项目，杭州凤凰游侠网项目等，其中创壹、游侠网都与数字化转型息息相关。公司此前在数字出版并没有直接投入太多精力，但通过并购拥有先进技术的厂商，辅以自身的规模优势和内容资源，也不失为有效方法。公司计划今年跨地区并购重组力争完成5个项目，按此前公司考察项目力度和落地进度，预计未来仍有望持续为市场带来惊喜。
        基于传统出版，教育出版数字化悄然提速。公司2011年数字出版业务基于传统出版内容优势，开始进入盈利状态。2011年音像制品出版收入1亿元，同比增41%，公司成功开发凤凰版高中数字化教材，光盘销售超500万张，并初步建立凤凰教育网、学习网和学科网三大教育出版网站，同时在"凤凰教育视讯"、无线应用程序、《董事会》杂志电子版、《凤凰动漫》和《少年文艺》等新媒体以及网游产业（控股游侠网）等项目上都初现端倪。
        文化Mall建设项目全面铺开，打造多元业态创新盈利模式。公司以南京、徐州、靖江为代表的凤凰国际书城销售平均增幅超20%。公司上市募投项目拟投资新建的5个文化MALL项目均有条不紊的推进中，预计2-3年能够开始贡献业绩。其中，苏州项目目前已进入招商阶段，预计于今年底开业。文化Mall模式主要为满足"一站式"需求，布局包括书城、电影院线、展览、一线品牌零售等，即"文化氛围浓厚的万达"。我们认为，文化mall符合中央关于各级财政要增加文化投入这一指导精神，能够以低廉的价格拿到城市黄金地段，并享受诸多税收等政策优惠，苏州项目若顺利推进或称为范本在全国推广。公司11年营业外收入近2亿元，同比增46%，主要受益于南通财政补贴资金。