事件：
        4月6日晚卧龙电气公布2011年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2011年营业收入31.46亿元，同比增长8.34%；归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，同比下降47.29%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现基本每股收益0.1615元。拟每10股派现金0.5元(含税)。
        点评：
        ※  行业最低谷已过，今年业绩有望显著回升
        2011年公司营业收入增长主要由于电机及控制装置、变压器收入分别同比增长16.71%、48.09%。公司净利润出现下降主要由于变压器和蓄电池产品毛利率大幅下降，其中，变压器受铜、硅钢等原材料价格大幅上涨，以及产品需求不足价格下跌影响，毛利率同比下降15.19个百分点；蓄电池受蓄电池行业整治导致卧龙灯塔停产，以及原材料价格上涨影响，收入同比下降22.65%，毛利率同比下降10.64个百分点。营业和管理费用率同比略有上升，借款利息支出导致财务费用同比增长192.77%。目前行业最低谷已过，随着原材料价格回落及需求转暖，今年业绩有望显著回升。
        ※  享节能电机市场高景气，借力ATB进军高端市场
        我们预计未来五年内高效电机市场规模年均增速在70%以上。公司是前两批“节能产品惠民工程”高效电机推广目录中唯一一家三大种类高效电机均入围的企业，也是高效电机推广任务重点承担企业，其电机业务未来将明确受益节能电机市场高景气。公司去年开始托管国际电机巨头ATB，将借力强大协同效应促进公司电机业务扩充产品线和进军高端市场，未来与ATB进行资产及业务整合预期强烈。电机业务将成为公司未来业绩增长重要引擎。
        ※  变压器和蓄电池业绩进入触底回升阶段
        随着国网招投标价格回升以及原材料价格下降，变压器业务毛利率有望回升。公司逐步调整产品结构，向系统集成、电力建设工程总包延伸，其盈利能力有望得到增强。电池方面，随着大量中小蓄电池企业关停，市场供给明显不足，蓄电池利润空间放大，另外公司大容量锂电池募投项目达产后将形成20万kWh年产能，为替代其通信用铅酸电池提前布局，未来有望进一步延伸至动力和储能领域。总体上变压器和蓄电池业务将进入触底回升阶段。
        ※  盈利预测与估值
        我们预计2012-2014年摊薄后EPS分别为0.32元、0.46元和0.64元，当前股价对应市盈率分别为12.96倍、8.88倍和6.42倍。相对可比公司PE、PS估值优势显著。考虑到公司业绩加速回升预期及估值优势，维持“买入”评级。
        ※  风险提示：
        原材料价格上涨导致成本上升的风险，电网投资持续低迷的风险，蓄电池市场空间不达预期的风险。