投资要点
        ※  HVDC龙头先发优势将受益市场爆发带来的广阔空间
        HVDC由于省去AC-TO-DC环节，与UPS相比具有能耗降低、可靠性高、运营成本低等优点，其大规模应用是通信行业节能降耗大势所趋。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】暨中国电信将HVDC纳入集采之后，联通、移动有望紧随其后，我们预计2012年通信行业将拥有超过400套240VHVDC设备需求，到2015年HVDC将替代50%~80%以上新增UPS市场，保守估计未来三年HVDC的新建和替代将催生年均20亿市场容量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司研发的240V高压直流电源设备成功中标中国电信2011年集中采购项目，中标占比高达70%，彰显出公司在高压直流电源领域先发龙头优势。即使市场启动会吸引其他公司进入，公司凭借其先发优势仍将保持10%-20%以上市场份额，保守估计未来三年HVDC带来年均收入将超2亿。
        ※  电动汽车充换电系统将成为业绩又一爆发点
        根据国网浙江公司规划，“十二五”期间浙江省将新建集中充电站19座、乘用车充换电站96座、配送站点677座、商用车换电站61座、充电桩20163个，形成杭州、金华、湖州等地区完善的充换电服务网络，按照充电桩2万元、充换电设备500万元平均造价测算，2015年前浙江省电动汽车充换电设备市场容量将达15亿元，公司已经承担了浙江杭州等地示范站充电桩建设，且已掌握大型换电站所需的直流供电、三相PFC、电池管理等核心技术，公司将充分分享浙江省内充换电站巨大市场。
        ※  传统业务快速增长的同时积极拓展新下游
        公司作为典型的电力电子研发驱动类企业，由于已掌握开关电源以及数字控制等核心技术，在保证通信和电力电源等传统下游快速增长的同时，由于其技术的同源性，未来能够非常容易进入LED电源等其他新兴下游领域，从而拓展增长空间。三大运营商大力投入确保了3G、4G基站投资规模的稳定扩大，预计未来五年CAGR为20%，从而带动通信电源系统需求量保持稳定增长。2015年我国将新建110（66）千伏及以上电压等级智能变电站5100座，改造1000座，智能变电站大规模建设将为电力操作电源应用提供更为广阔市场空间。公司在电力操作电源系统领域市场占有率保持前五，保守估计该业务未来三年CAGR为30%以上。
        ※  盈利预测与估值
        我们预计2012年-2014年摊薄后EPS分别为0.68元、1.01元和1.53元，对应PE为23.92、16.06、10.57倍。考虑到未来公司在HVDC以及电动车充电系统业务方面在未来2年的爆发式增长，给予“买入”评级。
        ※  风险提示：新产品推广进度风险、市场竞争加剧的风险。