公司主业受益于行业景气周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司最主要产品是消毒灭菌设备,客户分两类:医院和制药企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)医院市场:十二五期间,县市级医院新建、改扩建需求旺盛,另外消毒供应中心强制管理规范也会拉动消毒灭菌相关业务。制药企业市场:受益于新版GMP,12 年有望迎来一个小高峰,预计未来2 年行业还将维持在景气周期中; ? 储备产品众多,公司后劲很足。公司储备产品很多,主要产品情况:1)洁净手术室12 年有望达到1 亿;2)低温灭菌器12 年有望销售200 台左右,且相关耗材1000 万左右;3)冻干机已获多台订单,全年有望实现5000 万订单;4)制水设备通过合作方式进入的可能性较大,有望实现5000 万收入;5)口腔科相关产品(口腔科灭菌设备、耗材、义齿加工中心用的cad-cam)目前年收入千万以下,但未来成长空间巨大;6)药厂清洗消毒器已经实现少量销售; ? 医疗服务提升公司估值。公司将进入医疗服务领域,未来将重点发展肿瘤医院和骨科医院等专科医院。以投资为主,新建为辅,定位3000-5000 万收入规模的专科医院,经过3 年左右的发展,力争做到单个医院1 个亿左右收入规模;相关业务有望在2012 年取得突破。虽然医疗服务短期贡献的利润可能有限,但长期前景值得期待,能够大幅提升公司估值; ? 配股项目。1.三个产业化项目:1) 手术室工程及设备。投资总额9700 万元;2) 低温灭菌器及耗材。投资总额7000 万元;3)口腔设备及耗材。投资总额4960 万元。2.研发项目:投资总额8500 万元,在北京和上海设立研发中心。3.补充流动资金,约3.3 亿左右; ? 维持推荐投资评级。我们预测11-13 年EPS 为0.80、1.15、1.61 元,配股摊薄后12-13 年EPS 为0.88、1.24 元,当前股价除权后为25.66 元;未来收入﹑利润﹑市值的上升空间都较大,给予推荐评级,12 个月目标价34.7 元(除权后)。 风险提示:公司业务快速扩张的管理风险