公司发布年报，11  年实现收入1.21  亿元，同比增长26.46  %；实现净利润5,193  万元，同比增长3.77%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分配方案为每10股派发现金红利2元(含税)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯） 投资要点：    
        11  年净利润增速明显落后于收入增速，其中毛利率下滑8  个百分点，  营业费用率和管理费用率分别上升2  个和5  个百分点。而从现金流量表来看，11  年"支付给职工以及为职工支付的现金"3584  万元，同比增长73.9%，超过人员增速（15.6%），我们认为人力成本较快上升是利润增速落后于收入增速的主要原因。    订单增速较快：11  年度新签合同额约为1.79  亿元，较上年同期1.3  亿元增长约37.69%，而12  年1  季度新签合同金额约2550  万元，同比增长约113%。从订单金额来看，11  年末签订的黄石市与广州市数字城管合同金额都在千万以上，显示出数字城管应用正逐渐深入，预计12  年一线城市数字城管合同金额增幅较大，部分合同有望从百万级别上升到千万级别。    关注政府采购风险：目前公司销售收入主要来源于政府采购，项目均通过各级政府招投标过程获得。11  年公司经营现金净额1422  万元，同比下滑3.7%，主要原因是应收账款/收入由10  年末的40.46%上升到11  年末的61.44%，在资金面偏紧的情况下，地方政府和行业主管部门存在推迟项目付款的可能性，这点从之前超图软件西安数字城管项目也可以看出。    新业务值得期待：我们预计数字社区、移动测量和信息采集等新业务在12  年将贡献可观的收入。其中数字社区业务在北京试点后有望向全国推广，移动测量业务可以为原有的数字城管系统提供数据来源，而11  年公司信息采集签订合同金额约3000  万元。同时12  年公司将通过并购等手段加快外延式发展，横向扩大数字城管的相关业务范围。    盈利预测与投资建议：预计公司12-14  年每股收益分别为0.88  、1.15  和1.48  元，维持推荐评级。    风险提示：公司收入规模偏小，PS  较高。