1. 战略价值较大
在油价高企的时代,海洋工程设备是个具有广阔增长前景的行业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新加坡是世界上海洋工程设备制造技术比较先进的国家。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)烟台莱佛仕主营产品半潜钻井平台、自升式钻井平台、钻井船 、铺管船、平台供应船、起抛锚供应船、起重运输船、浮式储油加工船、浮式储油船,这些产品大都是技术含量比较高的海洋工程设备,我国在这些产品的制造技术上大大落后新加坡等技术比较先进的国家。中集集团收购莱佛士之后可以获得这些洋工程设备产品的制造技术。
2. 收购价格不斐
中集集团以5.66亿美元收购烟台莱佛仕29.9%的股权,我们测算烟台莱佛士2007年的销售收入2亿美元左右,净利润2400万美元左右,净资产2.5亿美元左右。收购市盈率在80倍左右,市净率7.4倍左右,收购价格较高。
3. 整合潜力巨大
新加坡的海洋工程设备制造业是世界上比较先进的国家,烟台莱佛仕为新加坡人章立人投资,烟台莱佛士拥有30万吨级的干船坞,亚洲起重能力最大的2000吨全回转岸吊,用于大型钻井平台的吊装的世界上最大的10000吨×2巨型吊机在2007年7月完工。 烟台莱佛仕在世界海洋工程设备制造业具有较高的市场地位,目前在手订单有18亿美金,订单排到2010年。与同类型拥有相似生产场地和设备以及人数的公司相比,烟台莱佛士的盈利明显偏低,在这两年的船是火爆的环境中,同样规模的船厂年盈利达到烟台莱佛士的5倍也是正常的,我们认为不排除莱佛士总公司和中国工厂之间关联交易定价大幅偏离市场价的可能。联系到前不久中远集团增持中集集团股份的举动,我们认为收购股权只是第一步,取得控股权后烟台莱佛士的盈利规模有望大幅提升。同时不排除中远集团利用其在造船领域的资源扩大莱佛士生产规模的可能,因为只有扩大规模才能放大莱佛士的技术和品牌价值。