从往年市场资金面变化的季节性特征来看，二季度市场资金面受宏观流动性变化的影响更为明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期政策面已经透露出明确的放松信号，而在目前货币市场短期利率出现反弹的背景下，4月份再次降准的可能性较大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场资金面可能受益政策放松所带来的宏观流动性改善。    
      市场资金面季节性变化显示流动性关注焦点更偏向宏观和政策。我们对过去6年市场资金面的季节性变化的研究发现，二季度证券保证金整体呈现净流入特征，净流入总规模在四个季度中位列第二，总体水平较高，且3个月份波动不大。二季度市场资金面变化与宏观流动性的关系更为密切，较其它季度体现得更加明显。我们对二季度市场资金面分析时会更加注重对宏观流动性的把握。    
      货币政策进一步放松信号已现，4月份降准有望再度开启。央行2012年第一季度例会透露出货币政策进一步放松的信号，其中货币政策基调表述中去掉了"保持政策的连续性和稳定性"，货币政策工具中增加了"引导货币信贷平稳适度增长"。近期货币市场短期利率出现回升，银行间流动性紧张局面再现，票据利率也出现波动，而人民币持续贬值预期或预示新增外汇占款规模处于低位。政策加大放松力度的必要性也增加。我们认为，4月份再度降准的可能性较大，这可能成为政策主动放松的信号。    
      市场资金面显现积极信号。此前制约股指反弹的产业资本减持和一级市场分流因素近期出现明显改善。3月最后一周产业资本二级市场出现难得的净增持，其中产业资本增持力量明显增强而减持力量明显减弱，在股指连续调整后产业资本对股市的认同度提升。同时，一级市场分流资金力度有所减弱，二级市场冻结资金金额回落，新股发行制度改革短期将有利于抑制新股炒作，减小一级市场资金的分流力度。    
      市场资金面供需格局逐步企稳。根据我们之前的分析，货币政策已出现放松的积极信号，未来进一步宽松政策出台在望。在此背景下宏观流动性可能将出现逐步改善的状况，市场资金面将受益于此，并因季节性特点而出现加强的效果。而从目前市场资金面自身情况来看，产业资本再现净增持，而一级市场分流因素也出现好转。我们认为，市场资金面供需格局已逐步企稳，未来随宏观流动性好转而出现改善的可能性较大。    
      具体请参考同时发布的Excel版流动性周报