结论与投资建议      就4  月后期而言，我们继续建议优先选择中低等级企业债，目前利率债，只要不降息，收益率易上难下，机会成本较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而且我们认为，地方投融资平台贷款政策出现了微调，货币政策也已经边际改善，后期存款准备金率下调甚至降息都很可能发生，接下来的经济状况肯定会好于08  年期间，而目前中等级别企业债与金融债的信用利差才回落到08  年高点附近，后期还有一定的回落空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    利率债方面，4  月金融债的绝对供给压力会较3  月明显好转（一方面4  月到期资金较多，另一方面，4  月农发债发行规模有望减少），而目前国债与金融债的利差已经再度超过70BP，4  月后期有望缩窄，而且就配臵价格而言也优于国债。    关键逻辑与核心假设      央行货币政策委员会的第一季度例会释放出了政策预调微调信号，一是重提"引导货币信贷平稳适度增长"，这句话在时隔一年后首度出现，预示着货币政策会更加积极主动；二是提出"促进经济平稳较快发展"，这意味着"抗通胀"已经基本让位于"保增长"，国内经济下滑的局面已经触动监管者神经，1  季度GDP  同比增速数据估计不太好看。    从中债登3  月托管量数据来看，商业银行托管量继续增加但是增幅明显小于2  月，保险公司债券托管量小幅减少，证券公司和广义基金托管量增加。从增仓的券种来看，配臵性机构和交易性机构目前均看好企业债。