事件：  
        3月，CPI环比上涨0.2%，同比上涨3.6%；其中，食品价格环比上涨0.2%，同比上涨7.5%；非食品价格环比上涨0.2%，同比上涨1.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3月，PPI环比上涨0.3%，同比下降0.3%；PPIRM环比上涨0.1%，同比上涨0.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        点评：  
        3月，PPI涨幅低于市场-0.1%的平均预期（《证券市场周报》调查，下同），与方正-0.4%的预期基本一致。3月PPI同比增幅首现负增长，主要原因是翘尾因素较低，为-0.65%。值得注意的是3月PPI环比涨幅较高，主要原因是占生产资料约34%的原材料和采掘业环比涨幅达0.8%。去年12月中旬以来CRB现货价格指数出现回升，国际大宗商品价格的上涨经过1-2个月的传导开始影响国内工业品和部分消费品价格，带来2-3月PPI的环比上涨。3月中旬以来CRB现货价格指数开始回落，目前下降达2.1%，预计4月和5月的PPI环比上涨压力不大，4月PPI或环比上涨0.2%，同比下降0.7%。我们维持大宗商品总体走弱的判断，预计5月为PPI同比增速低点，或达-0.9%；上半年PPI环比上涨压力小，6月同比增速或达-0.8%。  3月，CPI涨幅高于市场3.3%的平均预期，与方正3.5%的预期基本一致。3月CPI同比增速出现反弹，其主要原因是翘尾因素较高；3月食品价格坚挺，主要原因是蔬菜价格大幅上涨6.1%。以蔬菜为代表的部分农产品价格在春节过后价格一直较坚挺，从历史数据看，蔬菜价格通常在春节过后大幅下降并在上半年保持季节性弱势，水产品节后走势温和，而鲜果价格增速将不断下降，我们认为上半年食品价格回落压力终将逐步释放。目前，农产品批发价格指数已从3月中旬的高点下降3.1%，导致3月食品价格坚挺的蔬菜价格也开始逐步回落，预计4月食品价格将有较大的环比回落，或环比下降1.0%以上，而二季度食品价格将保持下降走势。在PPI走弱的背景下，预计二季度非食品价格将环比温和增长。此外，4-6月CPI翘尾因素分别为1.9%、1.8%和1.5%。综合来看，3月的CPI同比增速的反弹不具有持续性，预计二季度CPI将重拾下降趋势，4月和5月同比增速或降至3.2%和3.0%，6月则可能降至2.7%。