投资要点：
􀁺  公司百货业务目前主要依靠环市东总店和正佳店的内生性增长：环市东店2007  年销售收入较上年增长20％左右，占公司百货销售总收入的70％；正佳店受益于天河商圈的做大，销售处于上升势头，07  年销售收入同比增长30％；时代店受商圈竞争影响，目前基本为微利经营；07  年7  月开业的南宁店当年日均销售额为34  万元，07  年亏损500  万元左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  物业出租收入是公司重要的利润来源：公司出租物业总面积约6  万㎡，2007  年租金收入为8000  多万元，净利润预计在5000  万元左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鉴于公司物业出租率已经在93％以上，该业务收入及盈利趋于稳定。
􀁺  新的股权激励方案在上报当中：公司于2005  年实施的股权激励方案已经到期，新的股权激励方案已经上报至广州市国资委，预计今年实施的可能性较大。
􀁺  公司未来业绩为稳定增长：由于公司百货定位偏向高端，在商圈选择上也有着较高的要求，这使得公司在连锁发展方面存在一定局限性。公司也希望进行其它业态如专卖店、购物中心等的尝试，但目前还未形成明确的计划。我们认为公司若未形成新的盈利增长点，现有百货门店以及物业出租业务难有较大幅度增长。我们预计公司未来两年的净利润增长率在25％左右，预计07～09  年的每股收益分别为0.74  元、0.93  元和1.16  元。对应公司08、09  年的动态市盈率分别为32  倍和26  倍，维持“推荐”的投资评级。