公司公告2011年报,报告期实现营业收入5.61亿 元、营业利润0.76 亿元、利润总额0.78 亿元和归属上市公司股东净利润0.68 亿元,分别同比增长36.81%、-5.27%、-5.89%和0.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现基本每股收益0.30 元, 拟向全体股东每10 股转赠3 股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 点评: 费用开支大幅增长,拖累全年业绩表现。公司综合毛利率同比下降2.56%,期间费用同比大幅提高了65.42%,导致净利润增速远低于收入增速。随着未来高附加值产品比例增加以及降成本增效益工作深入,公司盈利能力将持续回升。内销收入同比增长54.66%,出口收入同比增长14.03%,国外市场仍处于复苏阶段。 加快产品布局,高端化、专业化方向推进。公司一直加大研发力度, 研发投入占比同比增长17.14%。电动工具及合金工具分别同比大幅增长57.93%和54.56%,为公司未来重点业务。瓷砖加工工具项目全年签订23 条合同,17 条已供货销售,实现收入2042 万元,是公司新的利润增长点。PCD 刀具业务经过2 年发展,取得了良好的市场推广效果,未来增长前景可期。按照公司发展规划,到2015 年金刚石工具、电动工具和合金工具收入比例将达2:2:1。 全球化生产布局,开辟国际空白市场。为开辟国际空白市场和彻底消除美国反倾销影响,公司在泰国投资生产基地,随着新兴市场需求明显增加,公司通过泰国生产基地还开辟和拓展印度等南亚重点市场, 进一步提升公司的盈利水平。目前项目进展顺利,预计2012 年7 月开始逐步释放产能。全部达产后每年将贡献3.5 亿元左右收入。此外, 公司还积极并购海外同行实现公司从ODM 向自主品牌转型。 预测与估值。公司金刚石工具业务目前处于国内龙头位置,我们看好其电动工具业务未来的发展前景,以及公司在东南亚新兴市场的大力拓展,预计2011-2013 年对应EPS 分别为0.37 元、0.50 元、0.69 元, 对应动态PE 为26 倍、19 倍、14 倍,维持公司"增持"评级。