公司发布年报，2011  年实现营业总收入4.48  亿元，同比增长39.70%；归属于母公司净利润1.03  亿元，同比增长57.91%；摊薄每EPS0.35  元；分配方案：每10  股派现1.5  元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        投资要点
        业绩基本符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分业务来看：托克托脱硫机组脱硫特许经营收入超预期，主要原因是托克托电厂发电利用小时数超预期；传统脱硫建造业务收入略低于预期，主要原因是在手项目工程进度略低于预期。
        下调2012~2013  年盈利预测，主要原因是：（1）大唐796  万千瓦脱硫机组收购进程明显低于前期预期，预计首批486  万千瓦机组将延期至2012  年4  季度方能完成收购；（2）调低湿法脱硫建造业务收入预测，主要原因是公司战略调整，未来新签脱硫业务将以特许经营为主。
        维持对干法脱硫业务的预测：从与锡盟煤电基地直接相关的锡盟至南京特高压进展情况来看，2012  年上半年神华胜利电厂等锡盟煤电基地相关电厂开工是大概率事件。
        再生水业务是潜在增长点：公司通过增资方式控股北京中天润博水务科技有限公司，进入污水处理及再生水回用领域。从中天润博在手项目来看，主要的利润点来自待建的太原市再生水汇供城北工业企业工程项目。
        财务与估值
        我们下调2012~2013  年盈利预测，预计公司2012-2014  年每股收益分别为0.60、1.25、1.54  元，  根据对公司2012~2014  年的预测。我们认为按2013  年盈利进行估值较为合理，给予2013  年EPS20  倍PE  的估值，对应目标价25.00元，维持公司“增持”评级。
        风险提示
        大唐脱硫项目收购进程延期或取消的风险。
        锡盟煤电基地开工延期的风险