结论：
          2012  年第一季度沪深股市总体表现平稳，  其中上证综指单季录得2.88%的涨幅，这种表现应是符合预期的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不过其波动幅度却超出预期，  主要是来自1~2  月份上证综指单边录得了300  点左右的上涨，通过分析这波行情的缘由，我们认为应主要来自于对政策放松的提前预期，因为无论从宏观面还是政策面均无明显变化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）进入3月之后，随着政策面的放松一步步落空，而经济面的下行却逐渐明朗，  投资者失望情绪蔓延，  导致股指快速回落，  单月跌掉200  多点，  吞没了2012  年来的大部分涨幅。
          经过一个季度之后，无论是市场面、宏观面还是政策面都发生了一些变化。其中最大的变化就是来自政策面：放松力度大幅低于预期。
        从目前已知的条件来看，虽然经济不至于硬着陆，但是“  L”型却不可避免。而且根据我们判断，  此前普遍预期的1  季度GDP  见底的情况可能会落空，二季度同比将继续下探；虽然下半年开始可能由于政策的进一步放松而有所恢复，但回升的幅度有限；二季度GDP增速才将是全年低点。
          从以上分析来看，2012  年的宏观面、政策面确实面临不利的状况，股市可能因此承压，  整体难以出现牛市氛围。但是基于政策扶持、估值较低以及GDP  下半年可能出现环比改善的判断，  其表现应该会好于2011  年，  录得上涨的概率较大。预计2012  年上证综指的波动区间在2000  点~3000  点之间，市场向上的空间要大于向下的空间。