2011年上海家化实现营业收入35.8亿元，同比增长15.6%；实现营业利润4.4亿元，同比增长49.2%；归属于母公司所有者净利润3.6亿元，同比增长31.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】摊薄每股收益0.85元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司本年度分配预案为每10股派发4元现金红利（含税）。
          各品牌拓展稳健，营业收入稳步提升。公司作为国内日化行业龙头企业，近几年一直保持快速发展趋势。报告期内，公司通过加大新品研发、销售渠道的投入和品牌宣传力度，使产品适销对路，进一步扩展了市场份额，提升了各品牌的影响力。从细分品牌看，大流通品牌“六神”、“美加净”继续保持稳定增长；中高端品牌“佰草集”凭借新品的推出和营销宣传继续保持快速拓展态势，在欧洲市场也逐步形成一批稳定客户；男士护肤品牌“高夫”继续实现渠道拓展，销售规模维持高增长水平。各细分品牌的良好运营确保化妆品业务销售收入同比实现15%的增长，并带动营业总收入实现提升。
          综合毛利率、营业利润均实现提升。本期综合毛利率达57.5%，同比上升2.7个百分点，主要原因在于公司持续实行精细化管理模式，在销售端基本未提价的情况下，通过加大研发创新力度、加强技术革新、推广高附加值产品以优化销售结构等方式，较为成功地克服了原材料和劳动力成本上升带来的不利影响，不仅使企业规模效益和市场份额均实现较快增长，而且保证了综合毛利率的稳步提升。
        另外，降本提效的实施也使各项期间费用控制较好，期间费用率同比仅提升2.2个百分点，远低于收入和毛利的增幅，使得营业利润也实现较快增长。
          股权改制有利企业竞争力提升。公司已于年内完成股权改制，平安集团正式入驻成为家化集团第一大股东。我们认为在引入了新的战略投资者后，公司的治理结构有望得到提升，经营体制将更趋于市场化。而从行业上看，随着消费升级的持续提升，公司预计中国化妆品市场仍有超过10  年的快速发展期；另外，受企业规模和研发技术水平等因素的限制，国内大部分日化企业均只能在中低档市场进行激烈竞争，鲜有高端产品能与国际品牌抗衡。我们认为，伴随着“国货”风潮的复兴，高端化妆品牌“双妹”在经过精心培育后，依托门店的扩展及销售额的增长，未来不仅有望成为叩开高端市场的“利器”，而且有望与“佰草集”一道成为公司最主要的收入增长点，有望使公司充分享受行业扩张带来的机遇。我们预计公司未来将会凭借“佰草集”和“双妹”逐步打造本土高端品牌时尚集团。
        从短期来看，“佰草集”、“六神”仍是公司主要的收入来源。我们认为，依托公司现有的销售渠道和较强的产品研发实力，公司未来的经营业绩有望继续稳步提升，实现管理层制定的“2012  年营业收入不低于39.4  亿元（其中化妆品销售收入实现两位数增长），归属母公司的净利润增长幅度不低于25%”目标应无大碍