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永新股份研究报告:兴业证券-永新股份-002014-志存高远,厚积而薄发-120326

股票名称: 永新股份 股票代码: 002014分享时间:2012-04-10 08:16:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 雒雅梅
研报出处: 兴业证券 研报页数: 28 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 1,266 KB 分享者: gh****l 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
          软塑包装在全球市场集中度高,且下游需求十分旺盛:全球最大的软塑包装企业美国BEMIS  公司年销售规模48  亿美元,是永新的21  倍,其占美国市场近20%份额,而永新作为行业龙头,当前仅占国内市场5%左右,提升空间巨大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下游需求方面,食品、洗涤剂、医药等主要行业以年均20%左右的增速蓬勃发展,是软塑包装行业快速增长的有力支撑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          向上延伸产业链,加强成本控制力;向下积极开拓新市场,提升产品附加值:上游,公司当前原材料自给率已达70%左右,在此情况下,即使2011  年原材料价格大涨近20%,公司毛利率依然保持稳定;向下,公司增发项目主要针对个人卫生用材以及注塑类加嘴包装等新市场,一方面行业增速快于传统领域,另一方面产品附加值更高,盈利能力更强。
          低风险、高盈利,财务表现优异:上市8  年,公司年收入增长18%,净利润增长19%,ROE  17%,处于业内较高水平,且呈逐年上升趋势。同时公司在资本加速扩张的前提下仍能保持稳健的现金流,自由现金流始终为正,抗风险能力优异。
          维持“强烈推荐”评级:我们预测公司2012-2014  年收入增速分别为20%、24%、17%;净利润增速分别为17%、24%、22%;EPS  分别为0.94  元、1.16  元和1.42  元,对应PE  分别为15.1X、12.2X、10.0X。我们依然看好公司的未来成长性和管理运营水平,维持“强烈推荐”评级。
          风险提示:1、原材料大幅上涨;2、新项目进展慢于预期。

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