主要观点：
        物价三月内二度超预期反弹，通胀从来不曾离开
        3  月份CPI  的反弹可谓是继1  月份之后的第二次超预期上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从结构来看，蔬菜成为CPI  三个月内二度超预期上涨的主要上涨推力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到3  月份猪肉价格持续下跌的情况下，权重较小的蔬菜价格仍然推高整体CPI  超预期上涨，我们认为，通胀的幽灵就从来没有离开过并且未来也没有离开的意思。猪肉价格很可能成为上涨的下一棒接力。
        轻度滞涨或将成为二季度的主题词
        年初时分，市场曾经普遍预计经济将在一季度触底。但是，近期的数据显示这样的判断似乎过于乐观。政治换届的背景之下，这一次的“经济底”距离“政策底”的距离将会比以往来的更远些。一方面是经济的持续下行，另一方面是CPI  三个月内两度超预期上涨，通胀阴魂不散，轻度滞涨或将成为未来短期内中国经济的主题词。
        下调RRR  无悬念，是否调利率还看二季度
        货币被动投放减少，下调RRR  基本没有悬念，只是时间问题。但是当前纠结的环境下，人行已经意识到以往“一刀切”的价格调控无法胜任“微调预调”的平衡控制，差别化的调控才能在“稳增长”与“抑通胀”之间取得平衡。所以我们判断，二季度很可能是个政策观察窗口。若经济能够在房地产的带动下，在二季度顺利实现触底，那么政策将保持现状；若经济继续下行，则将会有包括降息在内的进一步宽松政策出台。