投资要点：
        国内领先畜牧业遗传育种（配）供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要从事良种奶牛（肉牛）冻精生产销售，其产品用于奶牛养殖场（户）成年母牛配种（奶牛需怀孕生犊而产奶）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        现拥有荷斯坦、褐牛、安格斯、蒙贝利亚、西门塔尔和夏洛来六个品种种牛，是国内品种最齐全的种公牛站之一，2010-2011  年入选国家奶牛冻精良种补贴项目的种公牛数全国第一。受益于国家奶牛良种补贴政策的实施（补贴给养殖户），公司冻精业务快速增长，08-10  年公司冻精销售量分别为101/214/322  万支，冻精销售收入1394/2227/3583  万元，复合增长率分别为79%和60%，冻精业务是公司主要收入和利润来源，2011  年1-9  月，冻精销售收入和毛利润分别占主营业务收入和毛利的65%和90%。
        中国奶牛（肉牛）冻精市场有多大？2010  年中国存栏乳牛1250  万头，肉牛9376万头，其中需要配种的奶牛1005  万头，肉牛3080  万头（按能繁比例33%测算），1  头能繁母牛需要2  支冻精，则冻精需求量为8170  万支，目前政府招标采购价奶牛15  元/支；肉牛5  元/支，照此推算，市场规模约为6.1  亿元。2015  年，国家规划存栏奶牛1700  万头。假设肉牛年均增长1%，则冻精理论需求量为8800  万支，市场规模约为6.95  亿元。
        公司核心竞争优势在于优质种牛资源及持续培育能力。①优质种牛资源。现存栏种公牛161  头，成年母牛690  头。拥有美国荷斯坦等六个品种，涵盖国内主要奶牛、肉牛及乳肉兼用牛品种，种质资源丰富。其中，美国荷斯坦种牛涵盖北美13个家系，是目前国内美国奶牛品系最全的荷斯坦基因库。②种牛基因数据库基础。
        公司已启动种牛基因数据库建设，拥有国内外70%的种公牛遗传信息，新疆6000多头母牛性能数据，为公司开拓遗传育种综合增值服务提供基础。③民营企业体制和市场竞争机制。公司成立之初即为民营企业，主要管理人员持有或间接持有上市公司股权，市场化运作起步早，与目前国内同行大多数属国有事业单位体制相比，更具市场竞争动力和优势。
        未来业绩增长驱动因素：①继续受益于国家畜牧良种补贴，市场规模继续增加。
        A.现有奶牛补贴规模增加。B.肉牛补贴由试点逐步推广；C.地方政府奶牛性控冻精补贴增加。  ②  市场占有率提升。基于民营机制与横向整合预期，预计公司未来市场份额由目前的11%提升至30%。③开拓服务增值。预计公司未来利用技术市场优势、整合当地育种员资源，为养殖户提供种系测评、数据跟踪、上门配种等综合技术服务，并形成新的业务模式和收入来源。
        募投项目：本次拟向社会公众公开发行普通股2273  万股，占发行后总股本的25%，计划募集资金1.14  亿元，募集资金主要用于牛性控冷冻精液生产与开发项目、畜牧良种繁育信息技术中心建设项目及主营营运资金等。
        合  理价值区间13.2-15.8  元。预计11-13  年公司实现归属母公司净利润2708/3417/4595  万元，全面摊薄EPS  为0.30/0.38/0.51  元，三年复合增长率30%。
        按可类比种子公司11-12  年平均PE39  倍、公司11-12  平均EPS0.34  元测算，其合理价值为13.2  元；按FCFF  三阶段法估值，每股价值为15.8  元。
        风险因素：政府冻精招标采购价格下跌；政府补贴收入减少；种牛疫病风险。