投资要点：
        2012  年一季度，上市券商业绩同比下滑，环比大幅提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年一季度，上市券商整体营业收入（不包括中信）环比2011  年四季度增长17.6%，同比2011年一季度下滑17.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体净利润（不包括中信）环比增长145%，同比下滑24%。
        中信一季度  EPS  为0.07  元，同比下滑18%，环比下滑82%（四季度出售华夏基金确认一次性收益）；海通一季度EPS  为0.14  元，同比增加5%，环比增加170%，继续发挥其业绩稳定的优势；招商同比下滑39%，环比增长253%；光大同比下滑38，环比增长134%；宏源、东北和国金同比下滑30-70%，环比扭亏为盈。
        一季度环比改善得益于经纪业务和自营的环比改善。2012  年一季度，行业日均交易额为1531  亿元，环比2011  年四季度（1211  亿元）上升26%，同比2011年一季度（2321  亿元）下滑34%；自营方面，2012  年一季度上证指数从2199点增加至2262，盘中最高达2469；上涨2.86%；而2011  年四季度则为单边下滑的行情，从2359  下滑至2199，下滑6.7%，因此一季度自营环比大幅改善。
        推荐中信、海通、广发、光大。资本市场改革和证券行业转型带来证券行业战略性投资机会，行业将由传统的通道业务向创新型买方业务转型，将由之前的业务结构单一、过度竞争向体现差异化转型；从之前的资金冗余向资金消耗和加杠杆方向转型，从而提升券商的ROE  和估值。券商业绩的环比改善也使得券商的业绩在转型过程中具有支撑。