要点
　　公司新增年产能6.8万公吨的电解铝生产线已于今年投产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司电解铝产能由之前的21万公吨提高约30%至28万公吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　因此，我们预计06年公司电解铝产量将同比增长12%至23万公吨左右，07年将同比增长22%至28万公吨。
　　06年9月中国铝业(2600.HK/港币5.13,落后大市)的母公司中铝集团从公司的原控股股东万方集团收购焦作万方29%股权，
　　从而成为其新的控股股东。考虑到中国铝业在国内铝业的领先地位，我们认为焦作万方将通过该交易保障原材料供应和
　　产品销售，改进管理水平并获得更多的发展机遇。
　　氧化铝是电解铝生产的主要原材料，占公司全部生产成本的60%左右。焦作万方已经与中国铝业签署长期协议，根据该
　　协议，在2007－10年间，公司将以协议价(上海期货交易所三个月铝价的17%)从其新的控股股东处购买氧化铝。而06
　　年公司70%的氧化铝以现货价格购买，现货价格大大高于上述协议价。因此，我们预计07年公司平均氧化铝成本较2006
　　年降低1,700人民币/公吨，降幅达36%(假设07年电解铝价格下跌10%)。我们认为氧化铝价格下降将成为明年公司主要的
　　盈利增长拉动力。
　　电力成本是电解铝生产的另一主要开支，占全部生产成本的28%左右。目前，公司电力供应的32%来自爱依斯万方电厂，
　　另有62%来自金冠嘉华电厂。07年中期起爱依斯万方电厂的电费每千瓦时可能将下调0.02人民币，并于08年中期再次下
　　调0.02人民币。电费下调的主要原因是届时该电厂的两台发电机将提完折旧。我们认为公司生产成本也将随之下降。焦作万方正在建设一条年产10万公吨铝合金生产线，预计总投资达6.5亿人民币。预计新生产线将于07年底完工，并于08年产生盈利贡献。
　　初步结论
　　公司净负债率高达95%。我们认为公司需要继续着力改善其财务状况。不过，我们预计生产成本下降以及电解铝产量提升将拉动
　　公司07年盈利大幅增长。