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食品饮料行业研究报告:申银万国-食品饮料行业4月月报暨一季报前瞻:喝酒消愁-120409

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2012-04-09 14:57:00
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 童驯
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,066 KB 分享者: Blu****n22 我要报错
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【研究报告内容摘要】

结论与投资建议:
        1、食品饮料行业1-3月份的月度超额收益分别为-5.8%、2.8%、3.7%,一季度超额收益0.6%,基本跑平申万A指。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计4月份出现一季报行情并跑赢大盘的概率较大,理由:(1)食品饮料企业的一季报盈利增速会明显好于其他行业(因为1-2月工业企业利润下降5.2%),而历史规律显示4月份的股价表现与一季报净利润增速高度正相关;(2)板块估值仍处于历史低点附近,一季报有望催化估值修复:白酒行业相对市场整体的估值倍数为1.3,低于05年以来的均值1.57,绝对估值非常接近08/10/31历史最低点,也与国际烈性酒巨头Diageo的估值差异不大;(3)前期积累的诸多行业负面影响因素(利空因素)逐渐消化,茅台上调200-300元出厂价这一重大行业催化剂则逐渐临近。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2、一季报预计三线白酒净利润增长最快,其次是次高端白酒,超高端基本维持40%左右的净利润增速。次高端白酒中预计洋河增长80-90%,古井增长40-60%,汾酒增长10%左右。三线白酒中预计酒鬼酒增长450%,沱牌增长200%,金种子增长60-70%。超高端茅台、五粮液、泸州老窖均增长42%左右。3、非白酒类上市公司中预计伊利、黑牛、洽洽的一季报盈利增速相对较高。净利润增速初步判断为:伊利股份100%以上(去年一季报EPS仅0.091元,净利润率仅1.6%,基数非常低);双汇发展(0-10%);黑牛食品(100%-110%);双塔食品(60%-65%,预增公告为50%-70%);洽洽食品(40%-50%);三全食品(10%-15%);青岛啤酒(7-15%);张裕A(5-10%);好想你(下降10%-20%)。4、目前相对优选洋河、茅台、五粮液、酒鬼、古井、老窖、汾酒、伊利、金种子,其次双汇、老白干、张裕、洽洽、黑牛、沱牌。
        有别于大众的认识:1、第五次廉政会议根本主旨在于反腐败,而非打击白酒行业,投资者恐慌心理会慢慢修复,与中国文化密切相关的白酒行业经得起考验。随着后期促消费的政策逐步出台,次高端、中高端白酒仍将大受裨益,消费升级是大势所趋;超高端中的贵州茅台则将受益于国家2号文件对贵州省经济发展的支持,公司未来几年释放业绩的动力将更加明显。2、洋河股份仍在高速发展的路上,离高峰尚远,如果从上市当天开始算,洋河有望成为“10年10倍”的股票。茅台4月1日开始在专卖店和直营店零售指导价为1519元,商超零售指导价1699元,后续提价200-300元的概率较大。酒鬼酒我们在4月5日上调评级至买入,湖南大本营市场及曾经的高端品牌形象将支撑公司12-14年持续高增长。3、看3-5年,白酒行业的竞争将加剧,未来真正的强者将恒强,营销和管理能力将越来越重要。次高端的全国化和行业整合值得期待。食品领域重点关注伊利、双汇和洽洽。
        行业效益数据跟踪:食品饮料行业1-2月收入及利润增速同比有所下滑,但仍好于09年同期水平,且下滑幅度明显好于工业企业整体(工业企业整体利润同比下降5.2%)。1-2月饮料制造业收入和利润分别增长24.5%和36.3%;食品制造业收入和利润分别增长30.1%和48.2%;食品加工业收入和利润分别增长26%和13.3%。
        

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