3  月CPI  八大分项均超季节性上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  月CPI  同比3.6%，环比0.2%，大超市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）食品、非食品价格环比均为0.2%，分别高于季节性规律-1.13%、-0.28%。其中鲜菜环比拉动CPI  同比上涨0.64  百分点，肉禽类价格环比回落，但仍拉动CPI  同比  0.78  个百分点。
        同时，7  大类非食品价格环比增速均高于季节性规律，其中受3月成品油调价的影响，交运分项上涨明显。
        CPI  短期展望：7  月份之前仍在回落。一方面，高频食品价格在回落，意味着4  月份食品价格环比有望下滑。但另一方面，去年被抑制的一些调价需求（尤其是居民必需品）将逐步释放，意味着非食品价格环比可能仍将高于季节性涨幅。净结果可能是CPI  环比在季节性涨幅附近徘徊，同比4、5  月份缓降，6-7  月份受基数影响有望短暂回落至3%以下。
        CPI  中期展望：下半年不确定性更高。7  月份之前基数对CPI  同比是负贡献，之后将转正，而水、电、油等上半年的调价，意味着下半年CPI  同比的不确定性将上升。全年来看，6、7  月份短暂跌破3%后，通胀读数将再度上行。
        需求疲弱致PPI  仍处弱势，但需警惕大宗价格上涨风险。3  月PPI同比-0.3%，环比0.3%，符合我们预期。PPI  环比上涨主要受到近期国际大宗价格上涨以及国内成品油调价等资源品价格改革的影响。但考虑到在投资放缓的背景下，需求仍疲弱，近期数据显示经济或“旺季不旺”，因此，在需求未明显回暖前，预期PPI  短期仍将处于弱势。