投资要点:
智能变电站建设最敏感的标底,2012 维持高增长:继电保护及变电站自动化系统作为公司的核心产品,主要应用于电网的变电环节,是智能化投资的重要环节之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在去年国家电网公司六次集中招标中,在所有设备厂商排名中继续保持第二位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2011 年,前受到技术标准不完全统一以及成本较高的影响,智能变电站尚未大规模开建。从后几次招标智能变电站的占比看,智能变电站建设的比例大幅提高,我们预计今年智能变电站的建设比例有望提升到50%以上,较去年有大幅提升。而我们认为智能变电站的成本有望比普通变电站高30%左右,智能变电站比例的提升将有望大幅提升市场容量。公司70%的业务来自于此,是二次设备企业中对智能变电站建设规模最敏感的企业,公司智能变电站业务2012 年仍有望高速增长。
收购三伊重返电力电子。2012 年三月公司收购三伊公司以重返电力电子领域,电力电子行业目前仍处于高速增长期,借助上市公司强大的资金及研发实力,电力电子有望逐步做大,成为公司业绩增长的核心支柱。
与 ABB 成立合资公司,抢占直流市场。公司与ABB 中国成立合资公司,合资公司将专注于注于提供全套高压直流(HVDC)输电解决方案,包括生产换流阀、控制和保护系统等关键设备,其中公司和ABB 各占50%,由ABB 并表。ABB 拥有世界领先的换流阀生产技术,合资公司在中国直流市场前景广阔。公司在其他领域技术储备较多,例如分布式能源、微电网技术、光电互感器等领域,未来都有望成为公司业绩增长的推动力。
轨道交通领域取得重大突破。公司在轨道交通领域,先后中标哈尔滨市轨道交通1 号线一、二期工程电力监控系统、昆明市轨道交通6 号线工程电力监控系统、大连市202 路轨道线路延伸工程电力监控系统、天津西站交通枢纽市政公用工程供电系统等项目。轨道交通领域是电力自动化企业同源技术拓展的重要领域,其市场容量可观,进口替代空间较大。公司进入该领域较晚,但2011 年取得了很好的进展,增强了我们对公司该业务的信心。