一、 事件概述
精功科技公布2011年年报:2011年1-12月份,公司实现营业收入23.51亿元,同比增长141.24%;实现利润总额4.70亿元,同比增长335.36%;归属于上市公司股东净利润4.01亿元,同比增长340.53%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】EPS:1.32。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分配方案:公司拟10转5派1元。
二、 分析与判断
光伏设备业务业绩大增,2012年传统铸锭炉或将大幅下降2011光伏设备业务年实现销售收入16.2亿,较上年增长542.7%;销售毛利率为41.5%,较去年同期下降0.8个百分点。主要原因是受益于光伏市场的快速增长。公司10年、11年分别新签18亿、12亿订单,10年、11年分别确认2.5亿、16亿,目前公司在手11亿左右,考虑到2012年光伏行业低迷,全年新增产能在10%-15%,公司2012年传统铸锭炉业绩或将大幅下降。
完善多晶硅前端产业链布局,助力2013年业绩
报告期内公司与朝阳科技在冷氢化技术方面合作,借助公司销售渠道、资金优势,快速完成光伏上游高端专用装备及多晶硅前端产业链战略布局,扩大公司太阳能光伏专用装备的发展平台。我们认为随着多晶硅冷氢化设备于今年年底投产,这将助力未来业绩增长。
准单晶或将于下半年大规模推广,公司将充分受益准单晶或将在下半年大规模推广,2012年光伏行业新增产能在10%-15%,更多厂商进入成本控制和新技术研发阶段,设备更新的技术采购周期或于下半年开启,公司二代准单晶铸锭炉将在下半年推出,公司或将受益准单晶大规模推广。
三、 盈利预测与投资建议
公司今年业绩可能面临行业不景气下滑,但是公司在冷氢化设备和准单晶方面储备较多,随着行业景气好转,公司明年将迎来较快增长。我们下调公司2012年盈利预测,预计公司2012-2014年EPS为0.92元、1.46元和1.58元,维持"谨慎推荐"的投资评级。
四、 风险提示:
准单晶推广不及预期。