一．2008年公司业绩受益于沿海电煤运价上涨
　　公司于2月份与主要客户“中国神华能源股份有限公司煤炭销售中心”签订2008年度电煤运输合同。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】运输合同的平均运价同比提高62%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）神华销售中心租用本公司5艘船舶,执行自北方港口到广东、江苏及浙江相关电厂的煤炭运输。这5艘船合计19.7万载重吨，占公司现有总运力的31%。
　　公司与另一主要客户“浙江省电力燃料总公司”的运输合同谈判仍然在进行中。虽然合同本身的条款，期限和运价构成方式还存在不确定性。但由于上一个合同是2005年开始执行的一个3年期合同，参比沿海煤炭运价现货市场价走势，预计这次新合同的平均运价也将有较大的涨幅
　　二．运力扩张计划较有压力，运力增长有限
　　截至2007年底，公司拥有干散货船17艘，合计63.6万载重吨。为通过购买二手船迅速扩张运力，08年1月公司通过非公开发行募集资金6亿元人民币。但由于目前市场上干散货船新船订单和二手船价格都屡创新高，以及公司高达60%的资产负债率都给公司运力扩张计划带来压力。2007年底，公司以近3亿元购入一艘5.2万载重吨的干散货船。如公司在2008年再购入10万载重吨运力，我们预计公司2008年有效运力增幅为16%左右。如果公司能过实现2010年达到100万载重吨的运力目标，08-10年运力年平均复合增速为16.3%。公司现有一艘5.4万载重吨干散货船订单，预计交付时间为2011年1月。
　　三．高速公路仍处于投入期，预计2010年开始贡献利润
　　公司占股本51%的控股子公司宁波明州高速公路有限公司投资建设的宁波绕城高速公路西段项目于2007年12月26日开始试通车。据相关机构预测，预计这条高速公路2008年亏损2400万元，2009年实现保平，2010年开始贡献利润。
　　四．业绩预测—08年EPS有望大幅度增长
　　我们预测公司2007年每股收益达到0.33元。假设公司08年有效运力增幅为16.7%，公司整体运力运价涨幅为60%，以非公开发行后5.81亿股本计算，预计公司08年EPS约为0.73元。相对于目前股价动态PE为19倍。相对于主要A股上市航运公司，宁波海运估值不具有优势。
　　如果新签运输合同的运价涨幅，及08年实际运力增幅高于我们的假设，公司2008年业绩也将有望相应提高，反之亦然。本公司是首次调研，我们将在完成初次覆盖报告后予以估值，目前“暂不评级”。