业绩简评
        北京君正发布  2011  年年度报告：全年实现营业收入1.68  亿元，同比下滑18.39%  ；  实现归属于上市公司股东的净利润6427  万元，  同比下滑27.64%，对应最新股本的EPS  为0.80  元，大幅低于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司还发布了  2012  年一季度业绩预告：预计2012  年一季度实现归属于上市公司股东的净利润1410-1154  万元，同比大幅下滑45%-55%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营分析
        公司2011年业绩大幅下滑验证了我们在新股报告中提及的“挑战”。1、智能手机和平板电脑正侵蚀PMP等消费电子市场：公司主营收入中的大部分来自便携媒体播放器（PMP）和电子书，这类产品正在被智能手机、平板电脑等创新产品所取代，2011年公司消费电子类芯片的收入同比大幅下滑40%。2、以MIPS架构和AP单核去开拓移动互联网终端市场将举步维艰：受以下因素影响，公司开拓移动互联网终端芯片市场进程缓慢，2011年公司来自该领域的收入仅440万元，大幅低于市场预期。（1）MIPS架构将受软件生态环境的影响：目前全球主流移动终端方案商均采用ARM架构，整个产业链环境下的“马太效应”使得ARM的开发环境越发成熟、便捷；（2）公司仅提供AP的模式可能难以为继：我们认为高度集成自主多功能IP将成为移动芯片发展的方向，公司缺乏在移动终端领域的核心IP，仅能提供AP将被动依附于系统集成商，存在被替代的风险；（3）该市场已被几家寡头所垄断：移动芯片市场竞争异常激烈，随着ST、TI等厂商退出市场走向集中，低端市场基本上被MTK所占领，价格竞争惨烈；高端市场高通依靠其专利优势占有绝对优势，国内企业难越专利、资金壁垒。
        但我们认为移动互联网终端芯片广阔的市场将带给公司业绩高弹性：CCID预计未来五年，国内移动互联网终端芯片市场规模年复合增长38.0%；到2014  年将达到277.3  亿元。公司2011  年营业收入仅1.68  亿元，目前公司芯片性能已接近市场主流，软件生态环境也在改善，一旦在平板电脑、智能手机市场有所突破，业绩弹性非常大。
        下调盈利预测，给予“持有”评级
        预计  2012-2014  年公司将实现净利润62、81  和106  百万元，3  年复合增长18%，对应最新股本的EPS  为0.78、1.01  和1.33  元。公司目前股价对应2012  年33  倍PE，相比A  股同类公司有23%的溢价，并考虑到公司短期在移动互联网终端市场仍难有表现，给予公司“持有”评级。