公司发布  12  年一季度业绩预告：公司一季度实现归属于上市公司股东净利润约1.2  亿元，折合EPS  约为0.06  元，同比下滑71%，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司同时公告：东莞太阳能玻璃一、二期进入冷修改造；公司2011  年非公开发行A股方案失效。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        浮法、光伏需求低迷，价格下滑导致一季度业绩同比大幅下滑71%。我们认为，业绩同比大幅下滑主要原因是：①虽然一季度平板玻璃价格略有回升，但行业下游需求启动缓慢，低于之前预期，导致涨价幅度较小，行业仍处盈利底部，截止到3  月底，预计平板玻璃行业整体毛利仅为1.3%，低于先前2-5%的历史低点；②受欧债危机、欧洲光伏补贴削减等因素影响，一季度太阳能光伏行业仍旧低迷，多晶硅、电池组件产品及太阳能玻璃销售价格较去年同期下降幅度较大，太阳能业务依然持续底部运行。③一季度季节性因素也导致整体销量环比有所下滑。我们预计，公司一季度太阳能业务净利约为200-500  万元；工程及精细玻璃净利约为0.9-1.2  亿元；浮法业务处于盈亏平衡状态。
        太阳能玻璃产能进入冷修对业绩影响较小，公司非公开增发方案失效。公司东莞超白生产线(总计500t/d  日熔量)由于燃料使用重油，成本压力较大，进入主动冷修升级，预计将削减全年EPS  约0.01-0.02  元，影响较小。同时，考虑到公司欧债危机以及全球光伏产业需求低迷的影响，公司未就2011  年A  股增发议案做出相应决议，方案自动失效。我们认为，12  年光伏以及浮法业务将经历行业弱复苏的过程，公司业绩主要将依靠Low-E  以及精细玻璃贡献。未来随着东莞、吴江新增LOW-E  产能以及3  万吨河北超薄玻璃生产线经过正常调试后，预计12  年工程、精细玻璃总收入将逾40  亿元，较11  年增长超过30%。
        下调  12-14  年EPS  至0.53/0.64/0.77  元(原为0.64/0.74/0.96  元)，维持“买入”评级。由于公司超白产能冷修，行业需求回暖略低于预期，下调12-14年EPS  至0.53/0.64/0.77  元(原为0.64/0.74/0.96  元)，考虑到公司浮法、光伏业务仍处于底部，未来市场若需求能够支持价格快速回升，则公司浮法业绩的高弹性将得以发挥，因此维持对于公司的“买入”评级。