一季度宏观经济总体沿着我们年初的判断运行，呈软着陆态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管货币政策自去年四季度已从紧缩的状态逐步扭转，财政政策在1-2  月份数据中也明显看到了发力迹象，但经济仍处于减速阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们维持年初的判断：全年经济呈"U  型复苏"态势，  二季度继续筑底，三季度开始回升。我们预计1  季度GDP  同比增长8.5%，二季度同比增长8.2%。    3  月外汇占款仍然低增长，4  月降准概率高。我们预计3  月份贸易将呈现-32  亿美元的逆差，FDI  规模在70  亿美元左右。但是人民币升值预期出现了不稳定的情况，  热钱在人民币贬值预期下可能出现流出。预计3  月份外汇占款新增500  亿元。低增长的外汇占款将冲击银行间流动性，4  月降低存款准备金率概率较大。    3  月贷款继续回升，M2  增速回调，M1,M2  增速剪刀差将缩小。预计贷款在供给和需求修复中回升至8000  亿左右。M2  增速受去年高基数影响将回调至12.1%，M1  则在企业去库存和地产销售回暖影响下与M2  增速的差继续缩小。    2012  年3  月份社会消费品零售总额有望继续保持平稳回落态势。受价格回落、房地产调控、家电下乡政策到期等因素影响，预计3  月份社会消费品零售总额同比名义增长14.5%，继续小幅回落。    固定资产投资继续回落。预计制造业投资增速会从前两月的24.7%小幅下滑至24.5%；房地产投资增速将从前两月的27.8%降至27.1%；3  月交通运输投资增速会略有反弹，带动3  月基建投资略有改善。预计城镇固定资产投资增速为21.2%。    出口超预期概率高，受美国经济回暖影响，预计3  月份出口增长6%，进口增长8%，  贸易顺差小幅为负，达-32  亿美元。    工业增速进一步放缓。我们认为经济继续惯性回落，预计2012  年3、4、5  月份工业增加值增速分别为11.3%、11.2%、11.2%。PPI  同比涨幅分别为-0.5%、-0.8%、-1%，    通胀小幅回升。我们预计3  月份食品价格环比将有小幅回升，同时非食品价格延续前期的涨幅放缓过程，加上本月CPI  翘尾因素比上月回升0.2  个百分点，因此预计3  月份CPI  同比涨幅可能回升到3.4%左右，涨幅比上月将有小幅反弹，其中食品环比为0.0%，同比为7.2%；非食品环比为0.1%，同比为1.8%。