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双汇发展研究报告:招商证券-双汇发展-000895-关联交易将成历史-120406

股票名称: 双汇发展 股票代码: 000895分享时间:2012-04-09 13:30:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱卫华,龙隽
研报出处: 招商证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 462 KB 分享者: 山****阳 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        双汇今日公告资产注入获批,关联交易将成历史,股东价值得以提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是肉类行业中最具竞争力的企业,目前瘦肉精事件已时过境迁、销售也已基本恢复,生猪价格下跌及销量恢复将带来今年业绩的全面释放,而重组获批则有望成为股价催化剂,维持“强烈推荐-A”的投资评级,目标价85  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        资产注入获批将全面解决关联交易,提升股东价值。2012  年4  月5  日,中国证监会并购重组审核委员会2012  年第7  次工作会议有条件通过了公司重大资产重组事宜。重组获批预示着双汇关联交易将成为历史,股东价值随之提升。
        双汇是肉类行业竞争力最强的企业。双汇生产销售非常扎实,产品创新能力业内领先,新品推出后公司依靠其遍布全国的渠道以及强大的品牌力迅速就可以上规模,具备长期增长能力。此外,双汇在产业一体化方面优势明显,从原料到包装、辅料均自己生产加工,成本优势明显。
        瘦肉精事件已渐成往事,双汇销售现已基本恢复。瘦肉精事件已过去一年有余,双汇的生产和销售到去年第四季度已全面恢复,从我们实地调研的情况看,各地双汇产品的货架陈列基本恢复,动销势头良好。双汇作为国内无可争议的肉类第一品牌,具有强大消费基础,瘦肉精事件并未动摇其市场根基。
        生猪价格的下跌以及销售的恢复将带来今年业绩释放。生猪价格自去年3  月起一路高涨,年中达到最高点,而双汇却由于瘦肉精事件对销售的影响而一直没有提价,虽然通过调整产品配方等方法消化了一部分成本,但仍造成去年利润率的严重下滑。自去年年底起,猪肉价格一路走跌,应会对双汇业绩有一定增厚。同时去年二季度后公司业绩大幅下滑挖了个坑,今年二季度之后的业绩同比增长应会非常靓丽,值得期待。
        维持“强烈推荐-A”投资评级,目标价85  元。我们预测重组后12  及13  年EPS  分别为3.00  元和4.24  元,以13  年20  倍PE  计算,一年期目标价为85  元,维持“强烈推荐-A”的投资评级。
        风险因素:食品安全风险。

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