事件:  公司公布2011  年报并进行了网上投资者交流会
        2011  年业绩回顾:  2011  年公司总营收、毛利、毛利率、归属母公司净利润及净利润率分别是4,510.66  百万元、552.76  百万元、12.3%、210.44  百万元和4.4%,  同比分别上扬13.9%、15.7%、0.2  个百分点、10.9%和-0.12  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现基本每股收益0.546  元,  同比下降7.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）需要指出的是2011  年底和2010  年底公司的总股本分别是360  百万股和300  百万股,  这是造成归属母公司净利润同比上扬但基本每股收益下降的最主要原因(单纯的股本扩张仍使公司维持简单的资本结构,  无计算摊薄EPS  之必要)。
        公司在2011  年第四季度盈利状况不佳,  无论同比还是环比,  都出现一定程度的下降,  比如:  2011  年第四季度毛利率为11.9%,  同比虽上升1.3  个百分点,  但环比却下降0.4  个百分点。第四季度净利润率仅为2.7%,  同比下降0.7  个百分点,  环比降幅则高达3.1  个百分点。
        分产品而言,  出口贸易全年营收3,272.01  百万元,  同比增长17.0%,  仍是公司最倚重的业务,  其在总营收和总毛利中的占比分别达到72.7%和64.3%。出口贸易的毛利率为10.7%,  同比上扬了0.3  个百分点。
        分产品中,  相对而言最具增长潜力的化工产品(主要是锂离子电池之电解液和硅烷偶联剂)则表现稍让市场失望。全年营收464.48  百万元,  同比增长25%,  在总营收中的占比为10.3%,  同比上升0.9  个百分点。化工产品的盈利能力出现下降,  毛利率30.3%,  同比下降1.9  个百分点。
        销售费用和管理费用虽有一定程度上升,  但在合理范围内。
        评论:  从公司2011  全年之财务表现来看,  与市场预期出现一定程度差异,化工产品的盈利能力出现下降是最主要原因。公司的化工产品包括电解液(用于锂离子电池)和硅烷偶联剂。相比较而言,  前者的盈利能力高一些。  近十年来,  锂离子电池技术虽已获得相当进步,  但大规模应用于混合动力汽车和纯电动汽车尚存技术瓶颈(尤其在成本和安全性方面)。