年报要点:
公司发布 2011 年年报:营业收入23.51 亿元、同比增长141.24%,归母净利润4.17 亿元,同比增长340.53%,EPS 为1.35 元,同比增长321.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司营业收入、净利润大幅度增长的主要原因是铸锭炉销售增长迅速,另一方面是传统建材与纺织设备增长也较快。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司经营现金流量净额为,同比减少98.89%。一方面应收票据与账款共为7.56 亿元,同比增长181.87%,另一方面预收账款2.61 亿元,同比下降29.54%。
三项费用率为8.95%,绝对值同比下降5.00%。主要原因是营业收入增加产生的规模效应、大客户战略的成功降低了销售费用、成功实施非定向增发降低了公司的财务费用。
分析点评:
公司在 2011 年取得了巨大成功,今年将面临诸多挑战。今年的光伏市场形式极为复杂,目前来看主产业链企业的产能扩张减缓,设备投资下降,对公司产品销售会产生重大影响。
经营现金流量净额大幅度下降,反映目前行业暂时陷入困境。公司应收账款增长较快,存货增长较多,预收账款下降,虽然应付账款也有相应增加,但经营现金流仍然下降较多。主要原因是2011 年下半年光伏行业景气度急剧下降,行业进入整合期,绝大多数企业现金流都很紧张,导致公司回款时间延长,新增订单下降。
光伏行业进入最冷的季节,但带动了技术改造以降低成本的设备及服务需求,同时春天也许在悄悄接近。历史上公司在危机时都会积极研发,前瞻性布局,待行业转暖凭新产品实现爆发式增长。
公司的铸锭炉技术仍然领先,今年产品线将进一步丰富。公司的准单晶技术处于行业顶尖水平,目前只有GT 与公司宣布研发成功第二代准单晶工艺。剖锭机实现小批量生产销售,切片机正在进行样机试制,公司计划今年实现批量销售。同时通过资本运作迅速进入高纯多晶硅工艺包与还原设备,公司预计今年将获得订单突破。
预计 2012、13、14 年EPS 分别为1.41、1.72、2.43.元,对应的PE分别为15、12、9 倍,维持公司的“增持”评级。