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科大讯飞研究报告:信达证券-科大讯飞-002230-业绩符合预期,语音业务前景广阔-120405

股票名称: 科大讯飞 股票代码: 002230分享时间:2012-04-09 10:26:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 边铁城
研报出处: 信达证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 持有
研报大小: 801 KB 分享者: wfh****hz 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2012  年4  月6  日公司发布2011  年度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年度,公司实现营业收入5.57  亿元,同比增长27.74%,利润总额1.44  亿元,同比增长28.36%,归属于上市公司股东的净利润1.33  亿元,同比增长31.13%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股收益0.53  元。  2011  年度,公司营业收入同比增长27.74%,与历年相比仅低于去年同期增速,而且净利润也实现同步快速增长。第四季度公司营业收入和利润总额同比增长14.5%和29.5%,营业收入增速明显低于前三季度。  报告期内,语音支撑软件业务收入同比分别增长43.28%,该业务快速增长是因为企业级语音平台应用在工商银行、中信银行、招商银行等项目落实;行业应用业务收入同比增长11.84%,其中,公司与中国联通合作深入以及新业务开展,电信语音增值业务增长快速,收入同比增长34.76%,但智能语音教具系统业务推广进展低于预期,业务收入同比下降了17.56%;系统集成业务收入同比大幅增长42.21%,远超预期。  报告期内,公司综合毛利率为57.24%,比上年同期上升了0.36  个百分点,  呈稳步上升趋势。不过,同期销售费用和管理费用大幅上升,同比分别增长38.35%和24.80%,二者占营业收入之比上升了0.7  个百分点。研发开支大幅增长62.2%,是管理费用增加的主要因素。  公司企业级语音平台在电信、金融等领域正在逐步应用,同时语音识别技术在智能手机、导航等产品应用逐步展开,语音支撑软件业务将快速发展。在行业应用方面,面向教育的教具产品和电信增值娱乐业务也有望实现快速增长。我们预测2012-2014  年公司营业收入增长率可达到30%左右,每股收益分别为0.67  元、0.86  元和1.12  元。目前股价对应的2012  年和2013  年市盈率分别为56X  和44X,估值偏高,给予"持有"的投资评级。  系统集成业务占比较大,其长期成长性不足;本期政府补助金额较大,对报告期内公司盈利情况影响较大,但未来政府补助金额具有不确定性。  

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