报告摘要：  收入增长略低于预期，未来仍可期待。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011  年公司实现营业收入18275.07  万元，同比增长20.30%，归属于母公司所有者的净利润4371.27  万元，同比增长34.14%，每股收益0.62  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分配预案为10  转5  派2。公司销售规模、产品单价双升，毛利率提高1.69%。收入由于部分项目结算延后而略低于预期。2011  年公司金额1000  万元以上尚未执行完毕的销售合同共计10935.93  万元，在手订单量充裕，  未来收入有充分保证。    行业未来潜力巨大，募投项目静待释放。未来五年我国地铁总里程年均复合增长率或超过40%，至2020  年将达到6100  公里，也昭示着立面装饰搪瓷材料广阔的市场前景，同时搪瓷波纹板传热元件具有极大的市场容量，搪瓷幕墙也具有爆发式增长的潜力。公司募投项目进展顺利，新型功能性搪瓷材料的生产能力得到有力提升，进一步满足快速增长的市场需求。    超募资金增资全资子公司，推动业绩增长。2011  年12  月公司使用超募资金2000  万元对全资子公司合肥翰林进行增资，用于年产5000  吨搪瓷波纹板传热元件专用生产线建造项目，该项目预计达产后合肥翰林可以实现每年约7500  万元的收入，有力地推动公司业绩增长。    盈利预测与估值。预计2012-2014  年的EPS  分别为0.82  元、1.22  元和1.88  元，对应的市盈率分别为20.09  倍、13.44  倍、8.73  倍，下调为"增持"评级，给予25  倍市盈率，未来6  个月目标价20.5  元