􀂉  贵州茅台07  年度业绩报告印证了我们的看法，我们原先预计公司业绩50%左右同比增长，而公司超预期部分的确是来自于大约12  亿元预收帐款的一次性确认（我们估算带来的额外EPS  为0.60  元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司07  年实现销售收入72.4亿元，净利润28.3  亿元，分别同比增长47.6%、83.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司实现EPS3  元，分配方案是每10  股派发现金红利8.36  元（含税）。
􀂉  预收帐款余额不应该再作为判断茅台酒供求关系的一项指标，宜重点看零售价格的变化。公司还将进一步主动降低预收帐款余额，因为公司的产品销售都是按计划分配，经销商没有必要提前打款，未来预收帐款将正常减少。零售价格才反映市场的供求关系，春节前后各地市场价格普遍在700  元以上，与出厂价格439  元形成至少260  元的价差，在上篇报告中我们给出了过去两年茅台酒零售价格走势，请参阅。
􀂉  我们认为公司从跟跑转换到领跑，风格方面正悄悄地从保守变为积极。1  月份茅台酒出厂价提高后刚好高出五粮液出厂价1  元，改变了过去20  年的落后局面，显露出茅台意欲确立国酒地位之雄心。此外，贵州省提出打造百亿收入集团公司，茅台是重点培养对象，公司未来跨越式发展的动力更足。
􀂉  茅台行事风格仍然稳健。老董事长季克良在两会期间接受采访时强调，为响应国家号召，防止价格过快上涨，公司已对茅台酒专卖店、特约经销商等明确售价不得超过700  元。这是针对零售价格来说的，而另一方面，我们认为，提高出厂价格方面茅台也有很好的理由，那就是为国家创造税收。
􀂉  我们维持“强烈推荐”评级，一年目标为250～300  元。300  元目标按09  年EPS  为50  倍PE，如果按我们测算的提价空间150  元、30%幅度来看，09年“公允EPS”可达到7.2  元，“公允市盈率”仅30  倍。考虑未来茅台酒零售价格有望达到1000  元水平、出厂价当很轻松提高到600  元水平。