受出口影响工业生产持续回落，实体经济高位调整
　　从去年下半年以来，工业生产增速基本保持下降趋势，我们认为出口回落是主要原因，1－2月份出口交货值增速明显下滑，增速比去年同期下降了约5个百分点，出口交货值金额减少大约2000亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-2月我国出口1969.9亿美元，增长16.8%，较去年同期（下同）减缓24.7个百分点，其中2月份当月仅仅出口873.7亿美元，增速大幅滑落至6.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美元贬值与外围经济不景气导致的外需下降，通过出口滑落很快向生产领域传导。
　　从主要行业看，以黑色金属冶炼及压延加工业、电力热力的生产供应业为代表的高能耗高污染行业回落明显。1－2月份，纺织业增长11.6%，化学原料及化学制品制造业增长13.3%，非金属矿物制品业增长19.7%，黑色金属冶炼及压延加工业增长14.0%，通用设备制造业增长21.9%，交通运输设备制造业增长18.8%，电气机械及器材制造业增长20.3%，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长14.5%，电力热力的生产和供应业长11.8%。从主要产品看，泥增速近年来首次出现了负增长，钢铁、汽车、发电等产品增速都有一定幅度的回落。1－2月份原煤、原油和发电量分别为3.6亿吨、3078万吨和5169亿千瓦时，同比分别增长13.4%、1.2%和11.3%；生铁、粗钢和钢材产量分别为7563万吨、7945万吨和8905万吨，分别增长7.3%、6.4%和12.3%；水泥1.4亿吨，下降2.8%；汽车152万辆，增长12.5%，其中轿车82万辆，增长10.0%。
　　三大热点推动社会消费持续上升，内需似有加速启动
　　在居民收入效应带动下和政府鼓励政策引导下，近年来内需得到了有效启动，这在进口和消费中都有明显体现。1-2月我国进口1689.4亿美元，增长30.9%，较去年同期加快10.3个百分点。其中2月份当月进口788.1亿美元，增长35.1%，自2007年10月起进口同比增速已经连续5个月高于同期的出口增速。
　　1－2月份我国社会消费品零售总额同比增长20.2%，较去年同期加快了约6个百分点。今年消费有三大热点：消费升级、保值增值和必需品涨价。消费升级是居民收入上涨的直接结果，反应在汽车类增长33.8%，文化办公用品类增长26.1%，家具类增长25.9%，体育、娱乐用品类增长22.8%；保值增值是居民应对通货膨胀的策略，反应在金银珠宝类增长46.8%；必需品涨价是通胀背景下居民的被动消费，反应在粮油类增长41.2%，肉禽蛋类增长31.5%，石油及制品类增长40.3%。
　　对于未来的宏观经济形势，我们认为内外需的此消彼长将是一个长期趋势，这是宏观调控的目标，也将降低我国经济波动的风险。从近期工业生产、消费、进出口等方面数据反应的情况来看，宏观经济正在面临新一轮的调整，但本轮调整将在高位完成。