二季度，我们认为企业盈利将成为影响市场的关键变量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1、从无风险收益率来看，海外市场的无风险利率下降过程已经不可持续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内利率重置的过程可能持续到二季度末，但幅度有限。2、从风险偏好来看，海外市场的风险偏好已经回归常态，国内由于企业盈利超预期下滑以及制度冲击，风险偏好对市场的影响中性偏负面。3、从企业盈利来看，一季度为工业企业生产淡季，市场对于盈利的关注弱化；而二季度企业盈利占到全年的三成左右，“旺季不旺”的杀伤力巨大。
        从库存周期、投资周期、政策周期与出口周期来看，我们难以找到支持企业盈利在二、三季度见底的证据。制度性冲击也是A  股市场面临的另一个风险。制度性改革主要对新股（新股发行制度改革）、高估值小盘股（新三板）以及绩差股（退市制度改革）构成一定冲击，但具体如何冲击还需要等时间的推移才能显现出来。
        我们预期A  股市场转向箱体震荡或者下跌，控制仓位为第一选择。上市公司的一季报将继续低于市场预期，地雷频出使得风险溢价难以下降。我们建议当前的首要任务是自下而上扫除地雷，板块首选低估值大盘蓝筹股,辅以涨幅落后的消费股和成长股。