主要结论:
市场情绪阶段性回落,宏观景气先行指数小幅下滑,但从 PMI 环比变化、流动性政策基调和投资活动来看,经济基本面有一定企稳迹象,市场短期维持底部震荡概率较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易行为方面:投资者交易热度回升势头明显减弱,涨跌家数占比之差(8 周累加)持续下降,市场震荡下行概率较大;投资者观点方面:交易型投资者后市预期较差,观点分歧度呈下行趋势,市场仍有一定下调风险;投机倾向方面:估值微升首日溢价率回落,场内投资者趋谨慎,场外投资者参与热情变化不大;市场估值温度方面:估值温度回落,长期来看市场价值向下偏离较大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)情绪变化催化因素关注点:流动性政策、实体投资景气、商品房销售环比变化。
以前期 100 个交易周日估值数据的10%分位数作为低估阈值,本周仪器仪表、种植业、航空运输、水务、医疗器械、中药、公交、交运设备服务、燃气、高速公路等28 个行业处于低估状态,数量继续上升。前期的低估行业跌幅较大:4 周、8 周、12 周之前处于低估状态的行业在相应期限内相对申万A指平均收益为-0.15%、1.14%、-0.36%。
依据 2012 年3 月30 日收盘后数据,我们对申万低估行业组合进行了月度调整:4 月,种植业、化工新材料、电气设备等3 个行业调入组合;建筑材料、港口、银行等3 个行业持有满4 个月调出组合。上周申万低估行业组合表现较差:跑输申万A 指,1.34%,跑输沪深300 指数2.82%,跑输上证综指2.97%。
2012 年2 月申万宏观经济景气先行指数为93.66 点,比1 月份下降0.25 点。
尽管投资、宏观流动性和经济活力等方面出现积极变化,但下游消费、上游资源品以及对外贸易同比增速仍然下行,驱动宏观经济景气指数继续下将。从模型结果来看,由于景气先行指数领先3 个月左右,2012 年二季度宏观经济景气仍将处于探底进程中。