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日科化学研究报告:天相投顾-日科化学-300214-量增助业绩增长,产能将迅速增加-120406

股票名称: 日科化学 股票代码: 300214分享时间:2012-04-09 08:39:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张淑龙
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 208 KB 分享者: no****6 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          2011年公司实现营业收入9.87亿元,比上年同期增长25.96%;营业利润。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1.12亿元,比上年同期增长19.5%;实现归属于上市公司股东的净利润1.01元,同比增长22  %,实现基本每股收益0.84元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)向全体股东每10股派发现金红利1.5元(含税),并实施资本公积转增股本,每10股转增5股。
          新增产能助收入增长,原材料价格上扬至毛利小幅下滑。报告期内公司ACR产品实现收入6.68亿元,同比增加23.27%,占营业总收入的67.68%,是营业收入的主要来源;ACM产品实现收入1.77亿元,同比增加44.19%;AMB产品实现收入1.19亿元,同比增加47.69%。收入的增长主要原因是公司募投项目部分投产带来的产量增加,报告期内受甲基丙烯酸甲酯等原料价格的上涨,综合毛利率较2010年小幅下滑0.4%。
          募投项目以及超募资金建设项目  2012  年将全面投产,塑料改性剂产能规模将突破10  万吨。公司募投项目中的1.5  万吨AMB  项目和塑胶公司自筹1  万吨ACR  项目报告期内已经部分转固,贡献新增部分产能。首发募投项目2012  年均能实现投产,日科橡塑利用超募资金承建的5  万吨ACM  项目预计于2012  年8  月份投产,另外7  万吨共挤色母粒项目预计将于2013  年第四季度投产。到2012  年年底公司的改性剂综合生产能力将突破10  万吨。
          看点所在:抢占市场先机,抓住快速发展时机,未来两年为公司高速发展时期。国内PVC  改性剂市场存在较大的消费升级空间,仅PVC  抗冲改性领域市场容量可达30  万吨之多,同时高端塑料助剂市场也处于快速发展的“抢滩”阶段,目前国内高端产品生产企业少,规模也较小,抢占市场成为优先策略。2012  年8  月份5  万吨ACM  项目投产后,公司的产能规模将跃居行业龙头地位,仅5  万吨ACM  项目就可贡献年收入7  亿元。另外公司7  万吨共挤色母料定位进口替代,目标市场为挤出工艺的PVC  型材市场,项目投产后也将成为行业中的龙头,正常年份可为公司带来7.2  亿元的收入。
          盈利预测与投资评级:预计公司2012-2013  年的每股收益分别为0.85  元、1.00  元,按昨日收盘价格18.05  元测算,对应动态市盈率为21  倍、18  倍。维持“增持”的投资评级。
          风险提示:在建项目的不确定性,新投产产品的销售风险,原材料价格波动风险。

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