精选分析师研报摘要
        酒鬼酒(000799)一季报预增点评：一季度盈利超预期，12-14  年持续高增长可期待【申银万国】【买入】
        事件：4  月5  日晚上酒鬼酒发布了业绩预增公告，预计1-3  月归属上市公司净利润为1.1-1.2亿元，对应EPS0.34-0.37  元，同比增长430-470%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司发布了对外投资公告，拟建设北方包装物流基地。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资评级与估值：一季度业绩超市场预期，建议买入。我们目前预计一季报EPS0.355  元，同比增长450%。暂时维持《酒鬼酒调研报告：品牌有高度，背靠湖南根据地市场，上调评级至买入》中的盈利预测，保守预计12-14  年EPS  分别为1.090  元、1.696  元、2.388  元，同比增长83.9%、55.6%、40.8%。目前股价对应12-14PE28.3  倍、18.2  倍、12.9  倍，年内高点目标价38  元，目标市值123  亿元，对应12PE34.9  倍、13PE22.4  倍。
        关键假设点：12-14  年，假设公司高档白酒收入分别增长65%、42.9%、35.2%，中档白酒收入分别同比增长67.6%、55.7%、41.4%。
        有别于大众的认识：1、预增公告分析：预计酒鬼酒1-3  月收入增长200%左右，预收款项继续处于高位。预计虽然今年公司所得税率提高，但得益于毛利率提升、期间费用率较大幅度下降，一季度净利率显著提升，提升幅度可能近10  个百分点。2、酒鬼酒的独特之处：有高度的品牌，碰上湖南市场消费高价酒的机遇，可享受高增速和高盈利。公司产品差异化明显，独创馥郁香型、品名独特、包装异类，产品从高到低全覆盖；品牌具备贵族血统，1993  年定价300  元以上，为行业第一高价酒，此为公司目前能够顺利推广超高端内参、次高端酒鬼系列的重要支撑点。同时，公司面临的发展机遇好，湖南根据地市场高端白酒的市场容量大，政府大力支持；省外受益于超高端白酒提价、业外资本加入，招商容易，分销渠道丰富。3、酒鬼酒目前所处阶段：经营新阶段，前期积累资源释放，管理层渐上轨道，渠道逐步改善中。徐可强任总经理期间对产品结构、销售队伍、组织结构等的调整，以及与盛初营销咨询合作几年后的效果开始显现，管理层对白酒行业经营有了较为深入的认知，公司经营和管理都在向好。4、酒鬼酒增长的可持续性：规模尚小，未来2-3  年高增长趋势较为明朗。省内，县级市场已经实现全覆盖，从长沙实际走访情况看，酒鬼酒消费氛围已起，消费者自点率提升，增长有望延续。省外，公司推行“三品”路线，利用湖南商会等社会资源启动陌生市场，同时河南、山东、华北推进百强县工程，将渠道下沉至县级。
        股价表现的催化剂：销售持续超预期。
        核心假设风险：宏观经济增速放缓和政府“三公”政策背景下，公司高端酒销售增长受一定影响。